тупає кількість випущених акцій. За даними наведеного прикладу, розглянутий індекс складе 1,0444 ($ 940 млн/$ 900 млн) або 4,4%. Серед поширених інтегральних індексів за аналогічною методикою розраховують, зокрема, індекси Standard and Poor's для 500 корпорацій, у тому числі для 400 промислових, 20 транспортних, 40 комунальних і 40 фінансових. Акції цих корпорацій зареєстровані в основному на Нью-йоркській фондовій біржі, хоча є і ряд фірм, які котируються на Американській фондовій біржі й у позабіржовому обороті. Крім цього, за даним індексом здійснюються операції з опціонами і ф'ючерсами.
За ідентичною методикою розраховують одна з найхарактерніших інтегральних індексів США - індекс Wilshire - 5000, який відображає зміну вартості (в мільярдах доларів США) акцій усіх корпорацій, що котируються верб Нью-йоркській, Американської фондових біржах та в позабіржовому обороті - всього близько 5 тис випусків.
Відповідно до третього прийомом розраховують середньоарифметичне значення приросту (зниження) цін акцій:
(0,10+ (- 0,05) +0,20)/3=0,0833 або 8,33%
На відміну від третьої при четвертому підході замість середньоарифметичного значення використовують середньогеометричні:
((1 + 0.10) х (1-0,05) x (1 + 0.20)) 1/3=1,0784 або 7,84%
У загальному вигляді, коли досліджують приріст (зниження) ціни n акцій, остання формула має наступний вигляд
((1 + i1) (1 + i2) ... (1 + in) -n
де in - приріст (зниження) ціни n-го виду акцій за досліджуваний період.
За даною методикою розраховують індекс «Value Line». Він являє собою середнє геометричне зазначеного показника приблизно 1700 випусків акцій, що котируються на Нью-йоркській та Американської фондових біржах і в позабіржовому обороті. По ньому також здійснюються операції з опціонами і ф'ючерсами.
Як видно з наведених розрахунків, чисельні значення чотирьох інтегральних індексів відрізняються один від одного, проте загальну тенденцію зміни (зростання або зменшення) курсу акцій вони характеризують однонаправленно. Опускаючи аналіз переваг кожного із запропонованих підходів, відзначимо, що головне призначення інтегральних показників - виявити генеральний тренд (напрямок) руху курсу на ринку акцій.
До значенням індексу постійно потрібно робити поправки, особливо це стосується індексу, що враховує капіталізацію ринку. При цьому роблять наступні поправки:
враховують нові випуски акцій різних компаній.
враховують поглинання однієї компанії, акції якої бралися в розрахунок при визначенні індексу, іншою компанією.
якщо розраховують індекс для найбільших компаній на ринку, враховують випадки, коли одні компанії втрачають рейтинг, і на зміну їм приходять інші.
Як оцінювати акції за допомогою індексів
Індекси використовують також для оцінки портфеля акцій.
Приклад. У середині березня 1998 менеджер фірми оцінює портфель акцій американський компаній, яким він керує.
Рік тому ринкова вартість акцій була $ 673.4 млн., а зараз - $ 800 млн.
Дохід по дивідендах до вирахування податків при поточних цінах склав 9,2%.
За рік індекс Доу-Джонса (DJIA) зріс з 7 150 до 8 650, а середній дохід по дивідендах до вирахування податків по акціях 30 компаній, для яких розраховувався цей індекс, склав 9,5%
Аналіз
Дохід з акцій, що складається з приросту цін плюс дохід від дивідендів, можна зіставити з середнім доходом по акціях 30 компаній. (Це дохід, який може бути отриманий при інвестуванні під зважену «корзину» акцій компаній, для яких розраховується індекс Доу-Джонса. До речі сказати, ця ж ідея використовується для торгівлі опціонами на фондові індекси.
У даному прикладі показники оцінки портфеля акцій на 2,44% виявилися нижче індексу Доу-Джонса, отже можна говорити про відносну неефективності вкладень, порівняно з інвестуванням в кошик акцій компаній, що входять у розрахунок індексу Доу-Джонса.
Крім інтегральних показників, в економічній статистиці застосовують ряд коефіцієнтів, індексів і абсолютних показників, які дозволяють всебічно охарактеризувати величину і ступінь використання акціонерного капіталу, ефективність вкладення коштів інвесторів у цінні папери, вартість цінних паперів та інші цінові параметри. Це так звані локальні показники, які відносяться в першу чергу до фундаментального аналізу конкретного підприємства. Їх використання буде розглянуте в главі, присвяченій аналізу економічного становища компанії.
Висновок
