виручки;
- підприємства роздрібної торгівлі - 0,75-1,5 від суми чистий дохід + обладнання + Запаси;
- машинобудівні підприємства - 1,5-2,5 від суми чистий дохід + запаси [1, с.105-106].
У вітчизняній практиці цей метод поки не отримав достатнього поширення у зв'язку з відсутністю необхідної інформації, що вимагає тривалого періоду спостереження.
Метод ринку капіталу - заснований на ринкових цінах акцій подібних компаній. Передбачається, що інвестор, діючи за принципом заміщення (або альтернативної інвестиції), може інвестувати або в ці компанії, або в оцінювану. Цей метод грунтується на фінансовому аналізі оцінюваної і зіставних компаній [1, с.106].
Технологія реалізації методу ринку капіталів:
1. Вибір підприємств-аналогів. p> 2. Фінансовий аналіз і зіставлення.
3. Вибір і обчислення оціночних мультиплікаторів.
4. Застосування мультиплікаторів до оцінюваного підприємству.
5. Внесення поправок до підсумкової вартості підприємства [2, с.134].
При відборі підприємств-аналогів враховуються такі ознаки порівнянності:
- тотожність виробленої продукції;
- тотожність обсягу та якості виробленої продукції;
- ідентичність досліджуваних періодів;
- тотожність стадій розвитку підприємств (наприклад, стадії росту чи занепаду) і розмірів виробничої потужності;
- порівнянність стратегії розвитку підприємств;
- рівна ступінь врахування кліматичних і територіальних відмінностей і особливостей;
- порівнянність фінансових характеристик підприємств.
Важлива складова частина оцінки по даному методу - аналіз фінансового становища підприємств і зіставлення. Фінансова інформація може бути отримана оцінювачем як по публікаціях у періодичній пресі, так і на підставі письмового запиту або безпосередньо на підприємстві в ході співбесіди. Система аналітичних показників і критеріїв порівняння, так само як і методологія оцінки вартості підприємства в цілому, залежить від цілей і функцій оцінки. Наприклад, при оцінці з метою оподаткування найбільш важливими показниками є: структура майна підприємства і рентабельність активів і продукції; при купівлі-продажу підприємства: платоспроможність підприємства, ліквідність активів, динаміка рентабельності; при реорганізації підприємства - ділова активність, структура капіталу.
Ціновий мультиплікатор - це коефіцієнт, що показує співвідношення між ринковою ціною підприємства або акції і фінансовою базою. Фінансова база є вимірником, відбиваючим фінансові результати діяльності підприємства, до яких можна віднести не тільки прибуток, але і грошовий потік, дивідендні виплати, виручку від реалізації і деякі інші.
Для розрахунку мультиплікатора необхідно:
- визначити ціну акції по всіх компаніях, вибраних як аналог; це дасть значення чисельника у формулі;
- обчислити фінансову базу (прибуток, виручку від реалізації, вартість чистих активів і т.д.) або за певний період, або за станом на дату оцінки; це дасть величину знаменника.
Ціна акції береться на останню дату, що передує даті оцінки, або вона представляє середнє значення між максимальною і мінімальною величинами ціни за останній місяць.
В якості фінансової бази повинен виступати показник фінансових результатів або за останній звітний рік, або за останні 12 місяців або середня величина за декілька років, передують даті оцінки.
Існує багато оціночних мультиплікаторів, застосовуваних при оцінці вартості бізнесу. Їх можна розділити на два типи: інтервальні і моментні.
До інтервальним мультиплікаторів відносяться: ціна/прибуток; ціна/грошовий потік; ціна/дивідендні виплати; ціна/виручка від реалізації.
До моментних мультиплікаторів відносяться: ціна/балансова вартість активів; ціна/чиста вартість активів.
Вибір найбільш доречного з них визначається в кожній конкретній ситуації, наприклад:
- P/R- ціна/валові доходи (застосовується, коли оцінювана і зіставні компанії мають подібні операційні витрати - сфера послуг);
- P/EBT - ціна/прибуток до оподаткування (більш кращий для зіставлення компаній, що мають різні податкові умови);
- P/E - ціна/чиста прибуток (особливо доречний, коли прибуток відносно висока і відображає реальний економічний стан компанії);
- P/CF - ціна/грошовий потік (доречний, коли компанія має відносно низький дохід, порівнюваний з амортизацією);
- P/BV - ціна/балансова вартість власного капіталу (найбільш застосовний до компаній, які мають на балансі значні величини активів, і коли є стійка зв'язок між показником балансової вартості і генерируемим підприємством доходом).
Мультиплікатори ціна/прибуток і ціна/грошовий потік найбільш поширені для визначення ціни, так як інформація про прибуток оцінюваної компанії і підприємств-аналогів є найбільш доступною.
При оцінці вартості бізнесу для отримання більш об'єк...
