у капіталізації доходів зазвичай передбачає такі основні етапи:
1. Аналіз фінансової звітності, її нормалізація і трансформація (при необхідності).
2. Вибір величини прибутку, яка буде капіталізована.
3. Розрахунок ставки капіталізації. p> 4. Визначення попередньої величини вартості. p> 5. Проведення поправок на наявність нефункціонуючих активів (якщо такі є).
6. Проведення поправок на контрольний або неконтрольний характер оцінюваної частки, а також на брак ліквідності (якщо вони необхідні) [7, с.167-168].
Щоб визначити ставку капіталізації, потрібно спочатку розрахувати відповідну ставку дисконту. При відомій ставці дисконтування ставка капіталізації в загальному вигляді
Rk = Rd-g, (8)
де Rd - ставка дисконтування;
g - довгострокові темпи зростання доходу або грошового потоку.
Метод дисконтування грошового потоку (ДДП) - трудомісткий і багатоетапний метод оцінки підприємства. Застосування цього методу вимагає від оцінювача високого рівня знань та професійних навичок, так як метод ДДП в усьому світі визнано найбільш теоретично обгрунтованим методом оцінки ринкової вартості діючого підприємства. У країнах з розвиненою ринковою економікою при оцінці великих і середніх підприємств цей метод застосовується в 80-90% випадків. Головне гідність методу ДДП полягає в тому, що він єдиний з відомих методів оцінки, заснований на прогнозах майбутнього розвитку ринку, а це найбільшою мірою відповідає інтересам інвестиційного процесу. Метод капіталізації прибутку застосовується в оцінці бізнесу значно рідше, як правило, для оцінки дрібних підприємств [7, с.170].
1.2 Порівняльний підхід
Даний метод заснований на принципі заміщення - покупець не купить об'єкт нерухомості, якщо його вартість перевищує витрати на придбання на ринку схожого об'єкта, володіє такою ж корисністю.
Порівняльний підхід в основному використовується там, де є достатня база даних про угодах купівлі-продажу.
Основні переваги порівняльного підходу.
1. Оцінювач орієнтується на фактичні ціни купівлі-продажу аналогічних підприємств. Ціна визначається ринком, а оцінювач обмежується тільки коригуваннями, забезпечують порівнянність аналога з оцінюваним об'єктом.
2. Оцінка заснована на ретроінформаціі і, отже, відображає фактічесікіе результати виробничо-фінансової діяльності підприємства.
3. Ціна фактично досконалої операції максимально враховує ситуацію на ринку, а значить, є реальним відображенням попиту та пропозиції.
Разом з тим порівняльний підхід має ряд істотних недоліків: ігнорує перспективи розвитку підприємства в майбутньому; отримання інформації від підприємств-аналогів є досить складним процесом; оцінювач повинен зробити складні коригування, вносити поправки, що вимагають серйозного обгрунтування, в підсумкову величину і проміжні розрахунки.
Таким чином, можливість застосування порівняльного підходу залежить від наявності активного фінансового ринку, доступності фінансової інформації і наявності служб, накопичують цінову і фінансову інформацію [1, с.104-105].
Порівняльний (Ринковий) підхід включає в себе три основні методи:
- метод ринку капіталів, що базується на цінах, реально виплачених за акції подібних компаній на фондових ринках;
- метод угод (продажів), заснований на цінах придбання контрольних пакетів акцій східних підприємств або цін придбання цілих аналогічних підприємств;
- метод галузевих співвідношень (коефіцієнтів), заснований на спеціальних формулах і цінових показниках, що використовуються в окремих галузях виробництва. Формули та цінові показники виводяться емпіричним шляхом з даних про продажі підприємств.
Дані методи складають групу під назвою методи підприємства-аналога. Всі вони базуються на ринковій інформації та враховують поточні дії Продавця і Покупця [2, с.133]. p> Відбір компаній для порівняння виробляють за такими критеріями, як: приналежність до тієї чи іншої галузі, регіону; вид продукції, що випускається або послуг; диверсифікація продукції або послуг; стадія життєвого циклу, на якій знаходиться компанія; розміри компаній, стратегія їх діяльності, фінансові характеристики.
Суть методу галузевих коефіцієнтів полягає в тому, що на основі аналізу практики продажів бізнесу в тій чи іншій галузі виводиться певна залежність між ціною продажу і якимось показником. Цей метод в основному використовується для оцінки малих компаній і має допоміжний характер. У результаті узагальнення були розроблені досить прості формули визначення вартості оцінюваного підприємства.
Досвід західних оціночних фірм свідчить:
- рекламні агенства і бухгалтерські фірми продаються відповідно за 0,7 і 0,5 від річної виручки;
- ресторани і туристичні агентства - відповідно 0,25-0,5 і 0,04-0,1 від валової виручки;
- заправні станції - 1,2-2,0 від місячної...
