Під? чистим? доходом? розуміється? дохід,? отриманий? в? кожному? тимчасовому? інтервалі? від? виробничої? діяльності,? за? вирахуванням? всіх? платежів,? пов'язаних? з? його? отриманням? (поточними? витратами? на? оплату? праці,? сировину,? енергію,? податки? і? т.д.). ? При? цьому? погашення? амортизації? нє? відноситься? до? поточним? затратам.
Оцінка? ефективності? здійснюється? з? допомогою? розрахунку? системи? показників? або? критеріїв? ефективності? інвестиційного? проекту.
Всі? вони? мають? одну? важливу? особливість. ? Витрати? і? доходи? рознесені? по? часу,? наводяться? до? одному? (базовому)? моменту? часу. ? Базовим? моментом? часу? зазвичай? є? дата? реалізації? проекту,? дата? початку? виробництва? продукції? або? умовна? дата,? близька? часу? твору? розрахунків? ефективності? ? проекту. ?
Процедура? приведення? різночасових? платежів? до? базової? датою? називається? дисконтированием. ? Економічний? сенс? цієї? процедури? складається? в? наступному. ? Нехай? задана? деяка? ставка? позичкового? відсотка? r? і? потік? платежів? (негативних?? або?? позитивних? t),? початок? якого? збігається? з? базовим? моментом? часу? приведення. ?
При? виборі? ставки? дисконтування? орієнтуються? на? існуючий? ? або? очікуваний? усереднений? рівень? позичкового? відсотка. ? Практично? обирають? конкретні? орієнтири? (прибутковість? певних? видів? цінних? паперів,? банківських? операцій? і? т.д.)? з? обліком? діяльності? відповідних? підприємств? і? ? інвесторів. ?
Іншим? важливим? фактором,? впливає? на? оцінку? ефективності? інвестиційного? проекту,? є? фактор? ризику. ? Оскільки? ризик? в? інвестиційному? процесі? незалежно? від? його? конкретних? форм,? в? кінцевому? рахунку,? постає? в? вигляді? можливого? зменшення? реальною? віддачі? від? капіталу? по? порівнянні? з? очікуваною,? то? для? обліку? ризику? часто? вводять? поправку? до? рівню? процентної? ставки,? яка? характеризує? прибутковість? по? безризиковим? вкладенням? (наприклад,? по? порівнянні? с? банківськими? депозитами? або? короткостроковими? державними? цінними? паперами).
На? малюнку? 1.4? представлені? можливі? ризики? при? оцінці? ефективності? інвестиційних? проектів.
Малюнок? ? 1.4? -? ? Ризики,? пов'язані? з? інвестиційними? проектами
Включення? ризикової? надбавки? в? величину? процентної? ставки? дисконтування? є? поширеним,? але? нє? єдиним? засобом? обліку? ризику. ? Іншим? методом? рішення? цієї? завдання? є? аналіз? чутливості? або? стійкості? інвестиційного? проекту? до? змінам? зовнішніх? чинників? і? параметрів? самого? проекту.
К? зовнішнім? факторам? відносяться:? майбутній? рівень? інфляції,? зміни? попиту? і? цін? на? плановану? до? випуску? продукцію,? можливі? зміни? цін? на? сировину? і? матеріали,? зміни? ставки? позичкового? відсотка,? податкові? ставки? і? т.д. ? К? внутрішнім? параметрах? проекту? відносяться:? зміни? термінів? і? вартості? будівництва,? темпів? освоєння? виробництва? продукції,? потреби? в? різних? видах? сировини? і? матеріалів,? збутових? витратах? і? т.д.
Методи? оцінки? ефективності,? нє? включають? дисконтування,? іноді? називають? статистичними? методами? оцінки? ефективності? інвестицій. ? Ці? методи? спираються? на? проектні,? планові? і? фактичні? дані? о? витратах? і? результатах,? обумовлені? реалізацією? інвестиційних? проектів. ? При? використанні? цих? методів? в? окремих? випадках? вдаються? до? такого? статистичному? методу,? як? розрахунок? середньорічних? даних? о? витратах? і? результатах? (доходи)? за? весь? термін? використання? інвестиційного? проекту. ? Даний? прийом? використовується? в? тих? ситуаціях,? коли? витрати? і? результати? нерівномірно? розподіляються? по? рокам? застосування? інвестиційного? проекту.
Всю? сукупність? статистичних? методів? оцінки? ефективності? інвестицій? можна? умовно? розділити? на? две? групи:?
- методи? абсолютної? ефективності? інвестицій;
- методи? порівняльної? ефективності? варіантів? капітальних? вкладень.
К? першою? групі? ставляться? метод,? заснований? на? розрахунку? термінів? окупності? інвестицій,? і? метод,? заснований? на? визначенні? норми? прибутку? на? капітал.
Ко? другий...
