і ризику. Для даного інвестиційного проекту ймовірність ризику оцінюється в 2%.
Розрахуємо нову ставку дисконтування з урахуванням ризику:
Розрахуємо нове значення чистого дисконтованого доходу:
Чиста поточна вартість знизився незначно (89,09 - 69,57=19,52), проект як і раніше залишається прибутковим. [13]
Визначимо індекс прибутковості:
Таблиця 24 - Порівняльний аналіз показників ефективності інвестиційного проекту з урахуванням і без урахування ризиків
ПоказательБез обліку ріскаС урахуванням ріскаОтклоненіе (2-3) NPV89,0969,5719,52PI1,441,350,09
Таким чином, при корекції ставки дисконтування з урахуванням ризику показники змінюються незначно. Значення показників зберігають дотримання вимог ефективності (прибутковості) інвестиційного проекту, а саме: NPV gt; 0; PI gt; 1.
Ризик реалізації проекту оцінимо за допомогою операційного аналізу (табл. 25)
Таблиця 25 - Показники операційного аналізу (прогноз на 2013р.)
ПоказателіФормула для расчетаЗначеніеВиручка від продажу товарів за мінусом ПДВ, тис.руб.В45980Себестоімость проданих товарів, продукції, тис.руб.С39985Прібиль від продажів, тис.руб.П5995Постоянние витрати, тис.руб.Зп1248Переменние витрати, тис.руб.Зпер38737Коеффіціент валової продукції=(В - Зпер)/В0,16 Критична точка обсягу продажів (поріг рентабельності), тис.руб.ПР=Зп/М7800Запас фінансової міцності, тис.руб.ЗФП=В - ПР38180Запас фінансової міцності,% ЗПФ%=ЗПФ/В83,0
Таким чином, високий запас фінансової міцності (83%) свідчить про низьку ризикованість проекту.
Вимірювання ризику з використанням показника дисперсії. [5]
Наведемо розрахунки перших двох етапів застосування даного методу.
Етап I. Розрахунки проводяться на підставі заданих ймовірностей можливих потоків грошових коштів, пов'язаних з інвестиціями (табл. 26).
Таблиця 26 - Розподіл ймовірностей незалежних від часу потоків грошових коштів, пов'язаних з інвестиційним проектом МУП ЖКГ «Чисті ставки»
Тимчасової інтервалt=0t=1t=2t=3t=4t=5S0? oiS1i? 1iS2i? 2iS3i? 3iS4i? 4iS5i? 5i - 2001,0550,6770,41150,61150,71150,8630,2550,2700,05850,11000,15460,3630,3960,151100,21200,05850,11250,2
Розрахуємо математичне очікування NPV:
Математичне сподівання для NPV для інвестиційного проекту МУП ЖКГ «Чисті ставки» є позитивним, тобто проект окупається.
4.2 Методи зниження інвестиційних ризиків
У своїй управлінській практиці МУП ЖКГ «Чисті ставки» за період існування здійснювало кілька великих інвестиційних проектів. Загальний результат позитивний - забезпечується стабільне зростання основних показників і оптимальна реалізація загальної стратегії компанії.
Але, в інвестиційних проектах і бізнес-плані його реалізації не були враховані всі особливості ринкової кон'юнктури і особливостей попиту. Завдяки високим показникам фінансової стійкості МУП ЖКГ «Чисті ставки» не відбулося великих фінансових втрат, але на даному негативному досвіді можна повчитися.
Так, необхідно включити в облік при визначенні ставки дисконтування величину ризику, який забезпечує недостатній рівень продуманості асортиментної лінії. При цьому можна зробити двома шляхами:
якщо недостатня ефективність асортиментної політики обумовлена ??неглибоким аналізом попиту і потреб покупців тих сегментів ринку, на які націлена компанія, то необхідно проводити більш глибокий аналіз, отримувати більше інформації і вже на підставі цієї роботи приймати рішення.
якщо недостатня ефективність асортиментної політики обумовлена ??неможливістю отримання достовірної інформації в повному обсязі, то можливе зниження ризику різними шляхами: у випадку невеликої дорожнечі зміни технологій спочатку випуск сумнівних позицій здійснювати невеликими партіями, а надалі діяти по ситуації; у разі можливості формування попиту на хороший, але невідомий асортимент - використання різних способів стимулювання попиту; у разі неможливості або неефективності використання цих способів - можливе або зовсім виключити сумнівні позиції, або аналізувати інвестиційний проект з збільшеною ставкою з урахуванням даного ризику. [8]
Ще одним важливим моментом оцінки ефективності та ризиків інвестиційної діяльності МУП ЖКГ «Чисті ставки» є те, що так як інвесторами виступають самі власники компанії, а не сторонні інвестори, то при визначенні ставки дисконтування їм можна не враховувати безризикову ставку, т. к. відповідно до загальної стратегії розвитку підприємства інвестиційну діяльність з метою розширення асортименту та ринків збуту необхідно здійснювати в будь-якому випадку. [6] <...
