имання валютних кредитів за допомогою заставних операцій та угод «своп».
Для країн - виробників золота, до числа яких належить Росія, природна більш висока частка золота в резервах.
По-третє, стоїть завдання диверсифікації валютного резерву, тобто вибору конкретних валют і встановлення їхніх часток.
По-четверте, державні органи здійснюють вибір фінансових інструментів для розміщення резервних валютних коштів з урахуванням їх прибутковості і ліквідності.
При управлінні золотовалютними резервами Банк Росії керується цілями монетарної політики, встановленими на поточний рік. При цьому таргетування інфляції і забезпечення «керованого плавання» обмінного курсу рубля накладають ряд обмежений, на управління резервами.
Обмеження перше - не можна допускати прискорення інфляції навіть при зростанні грошової емісії. Зниження інфляції до рівня 7,5-8,5% є головною метою грошово-кредитної політики при базової інфляції в 7-8%. Тому для монетарних властей неприйнятні пропозиції використовувати золотовалютні резерви для розширення внутрішнього кредиту, що збільшує грошову масу. До їх числа відноситься, наприклад, пропозиція Торгово-промислової палати РФ про створення позичкового фонду промисловості. Його джерелами фінансування могли б стати поряд з іншими доходи від більш цільового управління ресурсами та витратами Центрального Банку та використання 5% золотовалютних резервів. Це дало б додатково в Позичковий фонд промисловості до 3 млрд. Дол .. Торгово-промислова палата пропонує використовувати дані кошти, так само як і емісійну грошову масу (не менше 15 млрд. Дол. Щорічно), залишки коштів на бюджетних рахунках (за підсумками 2002 р до 7 млрд. дол.), тимчасово вільні кошти бюджету (які на практиці досягають більше 6 млрд. дол.), до 1,5 млрд. дол. власних коштів Ощадбанку, па мети внутрішнього кредитування.
Обмеження друге - не можна допускати істотного зміцнення рубля в номінальному вираженні. Наприклад, ЦБ Росії не може витратити резерви на розширення внутрішнього кредиту, продавши їх па валютній біржі, оскільки це може призвести до ряду негативних наслідків.
Обмеження третє - не можна допускати значного зміцнення реального курсу рубля до «кошику валют» основних торгових партнерів Росії.
Залишається актуальною також проблема оптимізації структури за видами валют, в яких номіновані міжнародні резерви, оскільки частина золотовалютних резервів повинна розміщуватися іноземні активи. При цьому повинні бути виключені втрати від переоцінки валютних активів ЦБ РФ через взаємних коливань курсів долара і євро.
Для усунення ризиків на сьогоднішній момент структура резервів повинна відповідати валютній структурі зовнішнього держборгу. Тоді збитки (прибутку) при зміні курсу долара до євро по резервах будуть в основному компенсуватися прибутками (збитками) за державними боргами. При рівності резервів і зовнішнього держборгу компенсація буде повною. При придбанні Банком РФ боргів російського уряду, якщо борг номінований в доларах і його курс щодо рубля впав, уряд зменшує платежі Банку РФ в рублевому вираженні. При цьому прибуток останнього відповідно знижується, і він скорочує платежі у федеральний бюджет. Крім приведення валютної структури резервів у відповідність із валютною структурою зовнішнього держборгу, необхідно також перейти до котирування рубля та обліку резервів і державного боргу в умовній валютній одиниці, котируемой щодо «кошика валют» зі структурою державного боргу. В цілому повинна бути підвищена транспарентність управління резервами та ефективність їх використання.
. 3 Політика російських банків
У Росії цінова політика щодо дорогоцінних металів регулюється державою. Вони розглядаються не як товар, а як валютні цінності. Вироблені в країні дорогоцінні метали в основному орієнтовані на вивіз з Росії, і лише невелика частина з них потребно в ювелірній промисловості, де використовується до 40-50 тонн срібла, 20-30 тонн золота і віднедавна - кілька тонн платиноїдів на рік. Центральний банк РФ щодня о 14 годині московського часу веде розрахунок котирувань купівлі продажу дорогоцінних металів за наступною схемою:
при котируваннях покупки за основу береться значення діючих на даний момент фіксингів на золото, срібло і платину на лондонському ринку наявного металу (вечірній фіксинг попереднього робочого дня) мінус 0,5% для золота, 5,5%- для платини, паладію і 7% - для срібла. Вони перераховуються в рублі за курсом, встановленим ММВБ для долара США на поточну дату;
котирування продажу дорогоцінних металів складаються із значення діючих на момент розрахунку лондонських фіксингів на золото, срібло, паладій і платину плюс 0,5% відсотка і перераховуються в рублі все з...
