ерда валюта не піддається інфляції, і по різниці результатів і витрат, якщо і ті, й інші виражені в доларах, можна визначити ВНД і ЧДД, вводячи для останнього безінфляційні норму дисконту Е за формулою Фішера. Однак, такий метод дефлірованія призводить до помилок тим більшим, чим більше індекс зростання курсу валюти відстає від загального індексу інфляції (наприклад, при - офіційному чи фактичному - збереженні «валютного коридору» і не занадто низькому темпі інфляції помилки можуть виявитися досить помітними) і, можливо, до спотворення результатів порівняння різних інвестиційних проектів.
Крім цього, зведення розрахунків до валютних як засіб дефлірованія не допускає оцінки (зверху чи знизу) прогнозу валютного курсу (тому завищення валютного курсу призводить до двох протилежних результатів: збільшення - найчастіше - потреби в оборотних коштах, що погіршує показники ефективності проекту, і збільшення, наприклад, виручки за імпортні товари (у порівнянні з місцевими витратами), що покращує показники ефективності; тому результат такої оцінки неясний, у всякому разі, він зовсім не обов'язково відповідає принципу вибору «розумно найгірших »умов реалізації проекту при оцінці інвестиційної привабливості проекту.
В якості другого недоліку слід зазначити, що в системі Project Expert відсутні методи розрахунку ефективності «для власного капіталу», що не дає можливості визначати ряд важливих для оцінки і вибору проекту показників.
Взагалі ж, хоча це і не є конкретним недоліком, Project Expert, як вже говорилося вище, - це дуже велика система (набагато більше, наприклад, системи COMFAR), і тому скільки-небудь надійне її тестування можливо тільки при наявності докладного опису її алгоритмів (спершу треба домовитися, що саме система повинна дати, а вже потім перевіряти, наскільки правильно вона це робить). Сьогодні існування такого опису нам невідомо. Відомо, що ця система тестувалася низкою організацій. Крім того, чималий внесок у її тестування внесли і вносять користувачі (у системи Project Expert здійснено вже більше тисячі продажів). Однак, «неорганізоване» (без докладного опису та встановлення чітко сформульованої та погодженою з експертами програми) тестування і, зокрема, тестування користувачами більш успішно виявляє відмови системи і грубі помилки в її роботі. «Тонкощі» ж, які можуть проте привести до помітного спотворення результатів (такі, наприклад, як облік подвійності, пов'язаної з оборотним капіталом, вимагають спеціального спрямованого тестування, особливо якщо вони пов'язані не з переліком вирішуваних завдань, а зі способом їх вирішення.
Узагальнення досвіду оцінки декількох десятків проектів показує, що, як правило, навіть для одного проекту при узгодженні з партнерами, що залучаються для реалізації проекту (інвесторами, місцевою адміністрацією, постачальниками обладнання та ін.), доводиться багаторазово вносити істотні зміни в програму розрахунку. Зокрема, за словами Глазунова В.М., на етапі попередніх досліджень варіант програми, за допомогою якого проводяться дослідження, що включаються в бізнес-план, значно відрізняється від початкового варіанту. По суті - це дві різні програми. Тому на нашу думку, доцільно, насамперед, пропонувати споживачеві не програмні продукти, а методичні основи побудови гнучких алгоритмів, які можуть бути адаптовані для основних розрахункових випадків.
2.2 ДЖЕРЕЛА ДАНИХ ДЛЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО АНАЛІЗУ
. Термін життя проекту та інтервал планування
Ключовим принципом роботи з аналізу капітальних вкладень є визначення терміну його життя і його розбиття на рівновеликі часові відрізки - інтервали планування. Саме по інтервалах планування повинна представлятися вся кількісна інформація про проект, що характеризує його протягом терміну його життя.
Термін життя проекту - це період часу, протягом якого віддача від вкладених коштів (результат від здійснення капітальних вкладень) представляється значимим для інвестора. Термін життя проекту може визначатися:
· терміном дії договорів між сторонами-учасниками проекту (даний критерій видається нам найбільш пріоритетним при виборі терміну життя проекту);
· тривалістю життєвого циклу продукції, що розглядається в проекті;
· терміном служби основного обладнання;
· середньогалузевими термінами окупності аналогічних проектів капітальних вкладень.
При виборі інтервалу планування слід керуватися таким:
· інтервал планування повинен бути настільки малим, щоб була можливість врахувати всі необхідні виплати за проектом, які можуть призвести до негативного сальдо накопичених реальних грошей;
· інтервал планування повинен бути настільки ма...
