ації ЗАТ "Банк розвитку Казахстану" до 15%. Значно розширені можливості з придбання акцій іноземних емітентів і боргових цінних паперів з високим рейтингом - до 40%. p> Тим не Проте, в умовах хронічного дефіциту фінансових інструментів у пенсійних фондів і керуючих компаній немає вибору. Їм доводиться вкладати кошти в ті інструменти, які є на ринку. Так, частка ДЦП в портфелі фондів за перші 6 місяців знизилася всього на 2,7 пункту, з 53,3 до 50,6%.
Разом з тим і прибутковість по ДЦП продовжує знижуватися. Близько третини всіх активів фондів припадає на короткострокові ноти Національного банку, прибутковість по яким знизилася з 5,07% у грудні 2003 року до 4,98% в червні цього року. p> Навколо державних цінних паперів склалася парадоксальна ситуація. Мінфін і Національний банк випускають і планують випускати папери з прибутковістю 5-6-7% річних. При цьому офіційно оголошується, що річна інфляція становитиме ті ж 6-7%. p> Сьогодні 51% активів НПФ вкладено в держпапери. Таким чином, пенсійні фонди позичили державі близько $ 1,5 млрд. Але ніхто не знає, куди, в які проекти, на які цілі ці гроші будуть використані. Необхідна прозорість таких проектів, наскільки ефективно використовуються особисті кошти мільйонів вкладників накопичувальної пенсійної системи. p> Частка недержавних цінних паперів у портфелях НПФ зросла за шість місяців з 29,7 всього до 30,4%, депозитів у банках - з 6,9 до 7,5%, а вкладення в цінні папери іноземних емітентів навіть знизилися з 9,5 до 8,7%. Ще близько 2,8% пенсійних внесків вкладників, або порядку 11,5 млрд. тенге, взагалі зависли на інвестиційних рахунках. У сформованих умовах пенсійні фонди навряд чи зможуть переломити ситуацію.
З 1 Січень 2005 набули чинності нові правила випуску, розміщення, обслуговування і погашення ДЦП. Випуск ДЦП повинен здійснюватися не через первинних дилерів - 17 банків другого рівня, а безпосередньо через Казахстанську фондову біржу. Мінфін відмовився від практики дострокового погашення паперів. Поряд з цими правилами передбачається здійснення Мінфіном емісій довгострокових ДЦП терміном обігу 10, 15 і 20 років. p> Ці рішення уряду стали першим кроком по підтримці НПФ. Разом з тим, можна відзначити, що плановане збільшення обсягу емісії ДЦП не призведе до кардинальної зміни ситуації. Про це свідчать результати останнього аукціону з розміщення чергового випуску шестирічних МЕОКАМ. Прибутковість МЕОКАМ, незважаючи на значний термін їх обігу, в результаті підвищеного попиту склав 5,80%, що значно нижче прогнозованого рівня інфляції на цей рік.
У серпні 2004 року на засіданні уряду в числі найбільш актуальних проблем Президент назвав відсутність достатньої кількості фінансових інструментів для вкладень накопичувальних пенсійних фондів. Уряд пропонує вирішувати цю проблему комплексно: і за рахунок запуску ринку акцій, за рахунок продажу частини державного пакета акцій національних компаній, і за рахунок випуску проектних облігацій під гарантії або Міністерства фінансів, або Банку розвитку. Підвищення прозорості є неодмінною умовою розвитку і вітчизняного фондового ринку, від становлення якого безпосередньо залежить доля пенсійної системи. Казахстанські підприємства не хочуть йти на фондовий ринок, і одна з головних причин - вони не хочуть розкривати інформацію про акціонерів. У результаті фондовий ринок не розширюється, так як корпоративні акції є найдохіднішими інструментами для інвестицій. p> Світова практика показує, що гармонійно розвиненим фондовим ринок вважається в тому випадку, коли дотримується баланс: 60% акцій і 40% облігацій. Розвиток ринку акцій вигідно для інституціональних інвесторів, що працюють на довгострокову ініціативу, тому що на відміну від облігацій, дохід за якими фіксований, ринок акцій може запропонувати найбільшу прибутковість за рахунок вартості активів і дивідендів. На казахстанському фондовому ринку зараз частка облігацій превалює. p> Можливими інструментами для вкладення пенсійних активів можуть стати:
В· державні проектні цінні папери. Це можуть бути цінні папери, випущені корпоративними емітентами з гарантією держави, або ДЦП, емітовані під певні проекти.
В· акції та облігації казахстанських підприємств, національних компаній з лістингу "А" і "В". p> В· акції та облігації Росії, Киргизстану та Узбекистану. p> В· акції та облігації іноземних компаній з більш низьким рейтингом і більш високим інвестиційним доходом;
В· іпотечні облігації. p> Одна з головних завдань держави на сьогодні полягає в тому, щоб пенсійні накопичення залишалися у вітчизняній економіці і працювали на неї, приносячи достатній інвестиційний дохід. Необхідно докласти всіх зусиль для розвитку ринку цінних паперів у рамках програм розвитку економіки в цілому і розширення кола фінансових інструментів пенсійних активів НПФ.
Аналіз сучасного ринку державних цінних паперів
Ринок цінних паперів продовжує дивувати своєю низькою прибутковістю....
