уч ризиків, супутніх випуску та обігу позики.
На відміну від традиційного банківського кредиту погашення основного боргу по облігаційної позики відбувається, як правило, в день закінчення терміну обігу позики. Дана обставина робить можливим повне обслуговування боргу за рахунок прибутку oт реалізації самого інвестиційного проекту.
Оформлення боргу у формі облігаційної позики дозволяє позичальникові претендувати на меншу вартість запозичення і в кінцевому рахунку визначає можливість розвитку даного методу фінансування. Основними перевагами облігаційної запозичення з точки зору кредитора є можливості: (А) формування ефективних портфелів з різною протяжністю і співвідношенням В«ризик - дохідВ», враховуючи велику різноманітність обертаються на ринку облігацій по емітентах, термінів звернення і додатковим умовам і їх високу ліквідність, і (б) оперативного управління інвестиційними портфелями через операції на вторинному ринку у відповідності з вимогами інвестора і мінливої вЂ‹вЂ‹кон'юнктурою ринку.
Збільшення частки фінансування за допомогою облігаційних позик в порівнянні з часткою банківського кредитування робить позитивний вплив на ефективність і стабільність функціонування фінансової системи в цілому, в чому зацікавлені позичальники і кредитори одночасно. Серед позитивних наслідків розвитку облігаційного ринку можна виділити: (1) збільшення частки довгострокового фінансування; (2) підвищення інформаційної прозорості ринку інвестиційних капіталів як наслідок обов'язкового розкриття емітентом суттєвої інформації про свою діяльність і про випущених цінних паперах; (3) зростання об'єктивності оцінки кредитного ризику в порівнянні з банком, у якому ухвалення рішення про виділення кредиту може носити суб'єктивний характер.
У більшості країн процедура емісії корпоративних облігацій регулюється нормативними актами, що описують дії емітента, які необхідні для успішного розміщення облігацій. У Російській Федерації процедура емісії облігацій, як і інших емісійних цінних паперів, регулюється Федеральним законом від 22 квітня 1996 № 39-ФЗ В«Про ринок цінних паперів В», а також постановами державного регулюючого органу - Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ФКЦБ). p> Складність і ризиковість процедури емісії змушують позичальника для її проходження вдаватися до послуг професійних учасників ринку цінних паперів - інвестиційних компаній, які залежно від форми розміщення цінних паперів виконують функції компанії-андеррайтера або інвестиційного консультанта. Витрати на оплату їх послуг істотно збільшують вартість запозичення. Розмір винагороди залежить від обсягу надаваних послуг, обсягу розміщується випуску, і від інших фактором. У російській практиці він досягає чотирьох відсотків від номіналу випуску для досить великих обсягів (від 100 млн. руб. до декількох млрд. руб.). Крім того, відповідно до Федерального за Коном від 12 грудня 1991 № 2023-1 В«Про податок на операції з цінними є мі паперами В» 1 в момент надання документів на реєстрацію випуску емісійних цінних паперів емітент провадить сплату на логу у розмірі 0,8% від поминальної суми випуску.
Основні параметри облігаційної позики і фактори, що впливають на їх формування:
Внутрішні облігації випускаються емітентом у країні, резидентом якої він є, і номіновані, як правило, у валюті цієї країни. У разі якщо емітент вважає, що з ряду причин розміщення облігацій на зарубіжних ринках надає йому ряд переваг (можливість розміщення з меншою прибутковістю, податкові пільги, велика ємність зарубіжних ринків капіталу та інші), він може здійснити випуск зовнішніх облігацій.
У свою чергу зовнішні облігації поділяються на іноземні та єврооблігації. Іноземні облігації розміщуються за кордоном, як правило, у валюті країни розміщення. Термін В«єврооблігаціяВ» застосовують для облігацій, розміщуваних як за межами країни позичальника, так і країни, у валюті якої зазначений їх номінал. Ринок єврооблігацій є складовою частиною міжнародного ринку капіталів. Їх основні покупці - міжнародні інвестори. При випуску облігацій, номінал яких встановлено у валюті, відмінній від валюти фінансування інвестиційного проекту, і, відповідно валюти отримання доходів, емітент приймає на себе додатковий по відношенню до звичайних ризикам випуску та обігу облігаційної позики ризик - валютний. Ряд російських акціонерних товариств мають досвід випуску та обслуговування позик єврооблігацій, в тому числі досвід реалізації валютного ризику через обвальної девальвації рубля в 1998
Вибір форми виплати доходу (дисконтна облігація, облігація з фіксованим або плаваючим купоном) багато в чому залежить від Особливостей фінансованого проекту, а також від існуючої та прогнозованої кон'юнктури фінансового ринку.
Подальший прогрес у розвитку ринку може призвести до того, що випуск облігацій стане одним з основних методів залучення інвестиційного капіталу російськими компаніями. Необхідними...
