кий розширення ринку ГКО-ОФЗ в 1995-1997 рр.. співпало з рекордним за обсягом припливом капіталів на ринки, що розвиваються, одним з яких став російський.
Широкий доступ нерезидентів на ринок внутрішнього державного боргу, з одного боку, дозволило знизити процентні ставки (у 1997 гарантована прибутковість їх була поступово знижена до 9% річних). Це все вело до зменшення навантаження на бюджет у частині витрат на обслуговування державного боргу. З іншого боку різко зросла залежність бюджетної системи Росії від кон'юнктури світових фінансових ринків, що й не забарилося незабаром проявитися. З початком фінансової кризи в Південно-Східній Азії влітку 1997 готовність нерезидентів до нових інвестицій в російські цінні папери змінилася обережністю, а восени того ж року почався В«скиданняВ» ДКО нерезидентами і висновок ними своїх капіталів з Росії. [8]
Ситуацію серйозно ускладнила проводилася в 1996-1998 рр.. політика російської влади з управління державним боргом, спрямована на заміщення боргових інструментів, номінованих в рублях, зовнішніми запозиченнями, бо вони були значно дешевше внутрішніх. У результаті зовнішній борг Росії виріс в 1996-1998 рр.. більш ніж удвічі, а тільки за перші вісім місяців 1998 р. - на 18,5 млрд дол.
Проте перехід Росії на зовнішні запозичення припав на кінець підйому світової економіки і початок фінансової кризи, охопила фінансові ринки країн, що розвиваються в 1997 - 1999 рр.. В результаті девальвації російського рубля в 1998 р. державний борг, номінований в іноземній валюті, за кілька місяців збільшився більш ніж втричі, а весь державний борг - майже вдвічі.
Обсяг державного боргу Росії до 2003 р. не була дуже великий за міжнародними стандартами, що частково сприяло недооцінці російською владою реальної загрози і кризи. p> Зовнішні запозичення зазвичай робляться на більш тривалі терміни за В«рівнянню з внутрішніми. Есл і б консолідація боргу (заміна короткострокового боргу на довгостроковий шляхом зміни співвідношень внутрішніх і зовнішніх запозичень) проводилася в більш сприятливих умовах, то загрозу наростаючого з осені 1997 р. фінансового кризи, мабуть, можна було кілька послабити.
Існує ще один аспект оцінки державного боргу Росії, а саме відносно невеликі розміри легального ВВП, який тільки й може служити джерелом обслуговування цього боргу. p> Постійне зростання державного боргу неминуче приводив до збільшення абсолютних і відносних витрат на його обслуговування. p> У результаті під впливом збільшення державного боргу відбулася істотна зміна структури витрат федерального бюджету в бік платежів з обслуговування внутрішньої і зовнішньої заборгованості.
Досягнуте в лютому 2000 р. угоду з Лондонським клубом комерційних банків - кредиторів дозволяє Росії заощадити на обслуговуванні цієї частини боргу приблизно 13 млрд дол в 2001-2007 рр.. [9]
До початку проведення ринкових реформ Росія являла собою високоцентралізованное держава, що виражалося...
