розширити ринок державних боргових зобов'язань і знизити надзвичайно зрослі (зважаючи обмеженого числа кредиторів на внутрішньому ринку капіталів) процентні ставки, російська влада поступово ліквідували до початку 1998 р. перешкоди на шляху припливу іноземного капіталу на ринок ДКО. До літа 1998 в руках нерезидентів перебувало до 30% боргових зобов'язань російського держави.
Фінансування бюджетного дефіциту за рахунок нарощування державного боргу породило цілий ряд серйозних проблем. По-перше, остаточно 1997 р. відбувався стрімкий зростання ринку рублевих державних боргових зобов'язань у вигляді ДКО і ОФЗ. Випуск даних інструментів забезпечував у 1996-1997 рр.. понад 70% державних запозичень (проти 9,4% в 1994 р.). Однак необхідність погашення зрослого державного боргу перетворилася в 1998 р. в основний джерело дефіциту федерального бюджету: напередодні подій 17 серпня цього року витрати на обслуговування держборгу становили до 30% його загальних витрат. По-друге, масовані державні запозичення на внутрішньому ринку відволікали кредитні ресурси від інвестицій.
2.3. Зростання бюджетного дефіциту як необхідність
реформування фінансової системи Росії
Збереження в значних масштабах бюджетного дефіциту, активне використання у його фінансуванні внутрішніх і зовнішніх запозичень поклало початок різкого зростання державного боргу.
Внутрішній державний борг включає заборгованість по ДКО і ОФЗ, облігаціями державної ощадної позики (ОГСЗ), а також неструктуровану заборгованості за внутрішніми валютним облігаціях (відомим під назвою В«тайгаВ» або В«мінфінкіВ»), прострочену заборгованість по централізованим кредитах сільському господарству і північним виплатах.
У 1998 р. внутрішній державний борг включав заборгованість уряду за кредитами, отриманими від банку на покриття бюджетного дефіциту а 1991-1994 рр.. (Понад Б4 млрд. руб.), ДКО (266 млрд руб.) В» ОФЗ (72 млрд руб.) Та інші борги цільову позику 1990 р., цільові внески і чеки на автомобілі не враховано прирівняна до державного боргу заборгованості по вкладами, що знецінилися від інфляції). p> розміщувати на внутрішньому ринку державні позики вже в 1996 р. перевищили внутрішні ліквідні заощадження. Однак скоротити дефіцит держбюджету в той час так і не вдалося в достатній мірі.
У цій ситуації російська влада вирішила допустити нерезидентів на ринок внутрішнього державного боргу. Ще в лютому 1994 р. ЦБ оголосив про допуск нерезидентів на цей ринок, дозволив їм купувати до 10% номінального обсягу випущених державних цінних паперів. У лютому 1996 р. іноземними інвесторам було дозволено брати участь через уповноважені банки-нерезиденти в аукціонах з ОФЗ і репатріювати одержуваний прибуток (19-24% річних у валюті) під гарантії ЦБ. З 1 січня 1998 ЦБ і уряд оголосили про повну лібералізації ринку державних цінних паперів: були скасовані обмеження на термін репатріації прибутку гарантований рівень прибутковості. Стрім...
