апіталі.
Робітник (оборотний) капітал - це різниця між поточними активами і поточними зобов'язаннями по проекту. У розрахунках часто використовується тільки нормовані поточні активи (запаси, дебіторська заборгованість, незавершене виробництво) і нормовані поточні пасиви (кредиторська заборгованість).
Попередня оцінка грошових потоків за проектом приймається з нефінансової частини бізнес-плану.
Після розрахунку грошових потоків за періодами здійснення проекту всі вони дисконтуються до моменту оцінки. Отримана сума дисконтованих грошових потоків з урахуванням їх знака називається чистою приведеною вартістю або чистим приведеним доходом (NPV) і розраховується за формулою:
NPV = CF0 + CF1/(1 + r) + CF2/(1 + r) 2 + ... + CFj/(1 + r) j + ... + CFn/(1 + r) n,
де CFj - грошовий потік, приурочений до j-му моменту (інтервалу) часу;
n - Термін життя проекту.
В якості ставки дисконту r виступає вартість капіталу, або прибутковість, яку вимагають інвестори від даного проекту, вкладаючи в нього свої гроші. Ставка дисконту - це той норматив, який повинен подолати проект, щоб його могли оцінити як ефективний. [1]
Значення NPV> 0 означає, що дохідність інвестиційного проекту більше, ніж вартість капіталу.
Найважливішою відмінністю грошового потоку від прибутку є те, що при розрахунку грошового потоку ми враховуємо всі витрати - як капітальні, так і поточні. У той же час до складу поточних витрат не включається амортизація, оскільки вона не пов'язана з безпосереднім платежем грошових сум. По суті, амортизація - це частина виручки від реалізації продукції, звільнена від податку на прибуток і що є джерелом для простого відтворення капіталізованих активів підприємства.
Таким чином, бухгалтерська прибуток, на величині якої будувалися критерії оцінки інвестиційних рішень в колишньому СРСР, є поганим вимірником результативності інвестиційної діяльності в умовах ринкової економіки. Це умовна величина, яку можна довільно змінювати в значних межах. Вона не дозволяє врахувати інвестиційний ризик і фактор часу.
Більш правильно будувати оцінку проектів на основі розрахунку їх грошових потоків. Источн ІКОМ інформації для визначення очікуваних грошових потоків проекту є нефінансові дані.
Принцип віднесення грошових потоків на інвестиційний проект.
Здійснювані проекти можуть бути як економічно відокремленими, так і інтегрованими в існуюче підприємство. Економічна відособленість необов'язково передбачає утворення окремої юридичної особи для управління проектом, проект може здійснюватися, наприклад, в рамках окремого договору.
Необхідними умовами економічної відособленості проекту є:
Можливість окремого обліку активів проекту;
Наявність окремих комерційних результатів, тобто основних продуктів проекту - товарів, робіт, послуг, реалізуються на ринку за ринковими цінами;
Наявність системи фінансу...
