юватиме очікуваному потоку дивідендів і тій сумі, яку інвестор одержить при продажу акції на ринку. Але і та ціна, яку інвестор одержить при продажу, буде залежати від очікуваного потоку дивідендів, який від цієї акції буде очікувати майбутній інвестор. Таким чином, для всіх інвесторів очікуваний потік готівки повинен базуватися на очікуваних майбутніх дивідендах.
Формула узагальнила модель оцінки акції при цьому, усвідомлюючи, що часовий характер поведінки дивідендів може бути різним: вони можуть рости, падати, поводитися непередбачувано і навіть бути нульовими деякий час. При використанні комп'ютера інвестори можуть у будь-який час знайти внутрішню вартість акції для будь-якої поведінки дивідендів. У реальності ж найскладніше зробити прогноз майбутніх дивідендів. Однак у багатьох випадках очікуване зростання потоків дивідендів буде рости постійним темпом:
,
де D 0 - самі останні виплачені дивіденди, g - очікуваний темп зростання дивідендів, на думку середнього інвестора. Різні інвестори можуть використовувати різні g для оцінки акцій, але курс акції на ринку встановлено за g для середнього інвестора. Остання рівність називається моделлю Гордона. Для цієї формули k s > g. Так якби було вірно зворотне, то ціна акції була б дорівнює нескінченності. У реальному світі жодна акція не могла б приносити прибутковість, зростаючу з постійним темпом, що перевищує необхідну ставку прибутковості. Інвестори просто-напросто б підвищили необхідну прибутковість для даної акції.
Модель постійного зростання переважно застосовується для компаній перебувають у зрілої фазі життєвого циклу, стабільно платять дивіденди. Передбачувані темпи зростання компанії варіюються, однак, можна припустити, що доходи зрілих компаній будуть рости приблизно з такою ж швидкістю, як і номінальний ВВП.
Таким чином, інвестор, використовуючи фундаментальний аналіз, поетапно оцінює ситуацію в світовій економіці. Якщо вона, на його думку, сприятлива, то можна переходити до наступного етапу. На наступному етапі за допомогою аналізу макроекономічних показників вибирається країна з найбільш сприятливим інвестиційним кліматом. Визначивши країну, в яку найбільш вигідно вкладати портфельні інвестиції, аналітик переходить до аналізу галузей. І вже в найбільш сприятливою галузі відбувається пошук недооцінених акцій, які й будуть об'єктом найбільш вигідного інвестування.
В
Глава 2 Технічний аналіз
2.1 Постулати і передумови технічного аналізу
Як вже від відзначалося вище, для аналізу на ринку акцій можна використовувати не тільки фундаментальний аналіз, а й технічний.
Насамперед, наведемо визначення технічного аналізу. Зазначимо, що хоча й існує безліч формулювань даного поняття, але всі вони в тій чи іншій мірі відображають його головну суть. І тому визначення не представляє особливої складності. Прийнявши за основу формулювання...
