нізм обмінних курсів (ємний) [16, с.85]. p> Але поряд з явними перевагами існують значні недоліки цієї політики. По-перше, таргетування обмінного курсу сприяє втраті монетарної незалежності. При відкритому ринку капіталу таргетування обмінного курсу призводить до прив'язки місцевих процентних ставок до ставками країни-донора. До того ж валютні потрясіння в країні-донорі миттєво перенесуться в державу, яка проводить розглянуту політику. Підтверджуючим прикладом може бути об'єднання Німеччини в 1990 р. Інфляційний тиск, що виникло після возз'єднання, і фіскальна експансія призвели до зростання довгострокових ставок у лютому 1991 р, і короткострокових у грудні 1991 р. Все це відбилося на країнах - учасницях ємний. По-друге, серйозною проблемою є схильність держав з політикою валютного таргетування до дестабілізуючому ефекту спекуляції. Наслідки возз'єднання Німеччини висловилися в кризі вересня 1992 Обмінні курси французького франка, іспанської песети, шведської крони, італійської ліри і британського фунта могли рухатися лише у бік зменшення корисності проти марки. Продаючи свої валюти, країни надали спекулянтам чудову можливість збагатитися з мінімальним ризиком. Тільки Франції в той період вдалося втримати курс. Англія, Іспанія, Італія і Швеція прийняли рішення про девальвацію. До того ж Великобританія покинула ємний і стала використовувати політику таргетування рівня інфляції. Для країн, що розвиваються втрата монетарної незалежності не грає настільки значної ролі, як для індустріальних, з причини історично склалася залежності від розвинених країн і великих втрат від самостійності, ніж вигод. Отже, їм простіше пов'язати свою політику з монетарною політикою розвинених країн. По-третє, недоліком для країн, що розвиваються в реалізації політики таргетування валютного курсу можна виділити ослаблення всієї фінансової системи і підвищену ймовірність виникнення структурного фінансової кризи. Через відсутність довіри до власної валюти місцеві підприємці, банки і уряд інвестують свої капітали в боргові інструменти, номіновані в іноземній валюті. Така поведінка стала передумовою виникнення криз у Чилі в 1982 р., у Мексиці - в 1994 р. і країнах Південно-Східної Азії - в 1997 р. По-четверте, для країн, що розвиваються поряд з перевагою валютного таргетування в зниженні інфляції, наприклад, у Мексиці з 100% в 1988 р. до однозначного показника в 1994 р., існує небезпека відродження інфляції при успішній спекуляції. Після кризи в 1994 р, у Мексиці інфляція досягла середньорічного рівня в 50% в 1995 р [16, с.85].
Шляхом вирішення зазначених проблем та досягнення прозорості монетарної політики може стати використання механізму валютного ради, за Приміром Аргентини, Болгарії, Гонконгу, Литви та Естонії. Поряд із загальними позитивними аспектами валютного таргетування дані країни володіють додатковими перевагами: у країнах з механізмом валютного ради валюта не може бути девальвована. Це отримало підтвердження під час ...
