p>
З вересня 2008 року банк Росії офіційно публікує дані про суми операцій з доларами США і євро. (Див. додаток. 1) Однак накопиченого обсягу інформації ще недостатньо для повноцінного аналізу. Тому валютні інтервенції розглядаються, як щотижневі та щомісячні прирости міжнародних резервів. Частково це неточна оцінка інтервенцій, бо зміна обсягу міжнародних резервів визначається не тільки операціями з купівлі та продажу іноземної валюти, а й іншими чинниками. Серед них слід виділити, перш все, зміна обмінних курсів валют, в яких виражені резервні активи, і процентний дохід, який отримує Центральний банк від боргових зобов'язань у іноземній валюті. Однак головне джерело поповнення міжнародних резервів - операції на внутрішньому валютному ринку. За оцінками, виходячи з даних В«Огляду діяльності Банку Росії з управління резервними валютними активами В»вони обумовлюють 62% змін міжнародних резервів (див. додаток 2). p> У 2007 році на них припадало 75% змін міжнародних резервів. Обсяг інтервенцій можна також розрахувати по зміні входять до активів валютних резервів Банку Росії, за вирахуванням
процентних платежів, які обчислюються за середньою ставкою. Однак ці розрахунки Не додають особливої вЂ‹вЂ‹точності, тому покладатися треба на простий приріст міжнародних резервів.
Політика валютних інтервенцій Банку Росії має особливості, що відрізняють його від багатьох інших країн. По-перше, номінальним валютним якорем, по відношенню до якого здійснюється стабілізація обмінного курсу рубля, служить кошик валют. По-друге, ці операції являють собою валові інтервенції і включають як покупки іноземної валюти для державних фондів, так і власні інтервенції. До лютого 2005го операційним орієнтиром, по відношенню до якого Банк Росії стабілізував обмінний курс рубля, був долар США. Потім перейшли до операційного таргетування рублевої вартості бівалютного кошика, що включає долар США і євро в пропорціях, що встановлюються Банком Росії.
У міру адаптації учасників валютного ринку до роботи в нових умовах Банк Росії переглядав складу бівалютного кошика в бік підвищення частки євро (див. додаток 3), і при розрахунку її стоимос ти ми беруться до уваги зміни. Останній раз регулятор переглянув склад кошика в лютому 2007го, коли питома вага долара знизився до 0,55, а вага євро виріс до 0,45 (колишній склад - 0,6 долара США і 0,4 євро). p> Орієнтація на бівалютний кошик дозволяє Банку Росії більш гнучко і виважено реагувати на взаємні коливання курсів двох ключових валют. Поступовий перегляд її складу допоміг зблизити динаміку операційного орієнтира з середньостроковим номінальним ефективним курсом рубля, що позитивно відбилося на зовнішньому секторі економіки. Зараз бівалютний кошик, має оптимальний склад, оскільки в достатній мірі відображає коливання номінального ефективного курсу рубля. Навряд чи в осяжній перспективі відбудеться черговий перегляд питомої ваги. Змін складу кошика можна очікувати тільки при істотному знеціненні д...
