реження такої політики, безумовно, суперечило б цілі обмеження інфляції, яка зараз має всі можливості перевищити торішні цифри.
Ефективність нової політики викликає запитання. З одного боку, неминуче зміцнення курсу рубля, навряд чи серйозно зашкодить економіці країни, оскільки імпорт у Росію є комплементарним, а експорт - переважно сировинним. У певній зоні ризику опиняються тільки машинобудування і металургія - галузі економіки з найбільш високим рівнем конкуренції за експортні ринки збуту. З іншого боку, майбутнє зміцнення рубля приверне в країну спекулятивні капітали, оскільки інвестори будуть заробляти не тільки на більш високих внутрішніх процентних ставках, але і на зростанні курсу національної валюти. Стерилізувати даний приплив буде досить складно.
Банк Росії перейшов до використання вартості бівалютного кошика в якості операційного орієнтира курсової політики з 1 лютого 2005 року. Спочатку частка євро в кошику складала 0,1, долара - 0,9. З 8 лютого 2007 ЦБ встановив наступну структуру бівалютного кошика: 0,45 євро і 0,55 долара. Як пояснював ЦБ, поступове збільшення частки євро у складі бівалютного кошика направлено на вирівнювання внутрішньоденною волатильності курсу рубля до долара та інших значущим іноземних валют. Експерти поки не дають числових прогнозів щодо можливої вЂ‹вЂ‹поведінки курсу рубля до долара і євро, однак сходяться в думці, що він може стати більш волатильним по відношенню до цих валют.
2.2 Аналіз ефективності валютних інтервенцій
Після розпаду Бреттон - Вудської системи (банки були зобов'язані проводити валютні інтервенції для дотримання вузьких меж фіксованих курсів з використанням долара США в якості інтернаціональної валюти, підтримуючи тим самим його курс), багато країн вирішили перейти до режиму плаваючого валютного курсу. Вважалося, що потреба у валютних інтервенціях скоротитися або взагалі зникне. Досвід проведення валютної політики останніх десятиліть показав навпаки: збільшилася як частота, так і в цілому обсяги інтервенцій. Виникає проблема перевірки ефективності такого інструменту валютної політики як інтервенції.
Основні аргументи на користь інтервенцій, які наводяться грошовими владою:
1) валютні ринки схильні дестабілізуючому спекулятивному впливу;
2) надмірна волатильність (мінливість) курсів створює додаткове навантаження на економіку;
3) інтервенції, проводяться грошовими владою, можуть допомогти скоротити вказані витрати;
4) участь у спільних інтервенціях. [16]
Наскільки ж успішні валютні інтервенції, який механізм впливу інтервенцій на курс рубля?
Валютні інтервенції Банку Росії оцінюються крізь призму міжнародних резервів. У нашій країні міжнародні резерви являють собою високоліквідні фінансові активи, що знаходяться у розпорядженні Банку Росії і урядів. У них входять іноземна валюта,
монетарне золото, СДР, резервна позиція в МВФ та інші резервні активи.
