олара
США - для збереження стабільного курсу рубля по відношенню до інших валют. p> Інша важлива особливість політики валютних інтервенцій Банку Росії - суміщення у валових інтервенціях, як власних інтервенцій, так і операцій державних фондів.
Перший Стабілізаційний фонд РФ заснований у січні 2004го і був покликаний забезпечувати збалансованість федерального бюджету при зниженні ціни на нафту нижче базового рівня. Аж до липня 2006го цей фонд представляв собою рублеві грошові залишки на рахунках Федерального казначейства в Банку Росії. Його кошти використовувалися головним чином для дострокового погашення зовнішнього боргу Росії перед членами Паризького клубу і окремими країнами: Францією, Португалією, США, ОАЕ, а також перед німецьким Kreditanstalt fЕ±r Wiederaufbau (див. додаток 4). p> З липня і до кінця 2006 року кошти Стабілізаційного фонду переводилися в долари США, євро і фунти стерлінгів, для чого Федеральне казначейство і Банк Росії проводили валютні операції. Судячи з динаміки міжнародних резервів, покупки вироблялися не на відкритому ринку, а з валютних резервів Банку Росії. Таким чином, ми не розцінюємо зміна його резервних активів в той період часу як проведення валютних інтервенцій.
З лютого 2008 Стабілізаційний фонд припинив своє існування і йому на зміну прийшли Резервний фонд (покликаний забезпечувати виконання державою своїх зобов'язань у разі зниження надходжень нафтогазових доходів до федерального бюджет) і Фонд національного добробуту (як механізм пенсійного забезпечення на тривалу перспективу). Накопичення Стабфонду були передані двом нових фондах, а також витрачені на створення державних інститутів розвитку - Корпорації В«Банк розвитку і зовнішньоекономічної діяльності (Зовнішекономбанк) В»та Російської корпорації нанотехнологій. p> Сьогодні сукупний обсяг коштів обох фондів включається до складу міжнародних резервів. В офіційній звітності Банку Росії не наводиться роздільний облік коштів державних фондів і його власних резервів. Тому ми змушені розглядати операції Банку Росії на валютному ринку як валові інтервенції. Вони діляться на купівлі іноземної валюти на відкритому ринку для державних фондів і власні операції регулятора.
З моменту виникнення і донині кошти двох фондів, які стали наступниками Стабілізаційного фонду РФ, витрачалися лише раз. У жовтні 2008го Фонд національного добробуту за постановою уряду розмістив на депозити в Зовнішекономбанку 170 млрд. рублів для реалізації пакету заходів зі стабілізації фінансової системи. [10] Однак ми розглядаємо ці операції не як інтервенції, а як зміна структури портфеля активів фонду. З 14 травня 2008 року банк Росії приступив до проведення так званих операцій за плановою купівлю іноземної валюти на внутрішньому ринку. Формальним обгрунтуванням стала підготовка введення в середньостроковій перспективі режиму таргетування інфляції. Планові покупки проводяться Центральним банком на додаток до інтервенцій на валютному ринку, спрямов...
