лютою своїх позицій є ті переваги, які вона привносить у глобальну економіку (ефект мережі, позитивний ефект масштабу, зниження трансакційних витрат і т. д.). Високий кут свідчить про те, що основним чинником виступає підвищення ризику втрат глобального добробуту, що асоціюється з ослабленням позицій резервної валюти. Рух лінії RCL вправо означає розширення зони нестабільності резервної валюти, оскільки глобальній економіці потрібні додаткові вигоди для підтримки її позицій. Як приклад - посилення конкуренції між резервними валютами і монетарними трансформаціями на глобальному рівні, мінімізують попит на них. Рух вліво, навпаки, свідчить про розширення зони стабільності резервної валюти. Це випадок, коли вигоди від підтримки позицій резервної валюти обумовлюються її монопольним становищем. Зміни кута нахилу лінії RCL є проявами ефектів зміни поточних позицій резервної валюти. Лінія ERCSL також може змінювати кут нахилу в залежності від мотиву попиту на резервну валюту (найбільш імовірний її емітент, який проводить некооперативних політику, засновану на використанні переваг резервного статусу його платіжних зобов'язань). p align="justify"> Отримані при перетині ліній RCL і ERCSL сегменти мають певне макрофінансової зміст.
Сегмент I - нестабільність резервної валюти пов'язана з низькими втратами від погіршення її статусу навіть при певних перевагах природної монополії і відносно збалансованою макрополітікі країни-емітента. Диверсифікація портфелів з незначними глобальними ризиками може свідчити про наявність альтернативних резервних активів, до яких пред'являються специфічні вимоги (наприклад, перевага збереження вартості або дохідності над ліквідністю). Володіння значними резервами, що приво дит до диференціації мотивів управління ними, наочно демонструє відповідність даному сегменту. З історичної точки зору, це випадки ослаблення статусу ієни, британського фунта і швейцарського франка, а також втрати британським фунтом панівної позиції після Першої світової війни. p align="justify"> Сегмент II - нестабільність резервної валюти пов'язана з погіршенням її природних здібностей (ослабленням ефектів мережі, зниженням ліквідності деномінованих у неї активів) разом із збереженням певних ризиків втрати добробуту у випадку "виходу з неї" та щодо збалансованої макрополітікі країни-емітента. Виникнення ситуації, описуваної сегментом II, характеризується посиленням конкуренції між резервними валютами в умовах підтримки значної частки глобальних валютних резервів в одній з них. Найбільш повно це стосується євро після глобальної фінансової кризи, особливо - у світлі боргової кризи в країнах ЄС і ЄВС. p align="justify"> Площина над лінією RCL - зона стабільності резервної валюти. У разі, коли макроекономічний курс центру емісії резервної валюти не має негативних екстерналій, резервна валюта перебуває в найбільш стабільною позиції (відсутність лінії ERCSL). Але у випадку, коли монетарний курс країни-емітен...
