та йде врозріз з добробутом решти світу (наявність лінії ERCSL), виникає низка конфліктних ситуацій, що мають місце в рамках сегментів III і IV. Конфліктність ситуації пов'язана з тим, що вигоди від підтримки поточного статусу резервної валюти не зменшуються, хоча і служать приводом для конфлікту інтересів між емітентом і держателями резервів. p align="justify"> Сегмент III відображає конфлікт між егоїстичної політикою країни-емітента на тлі значних ризиків дестабілізації в разі глобальної диверсифікації резервних активів. Для такої ситуації характерні затяжне розкручування спіралі глобальних фінансових дисбалансів і накопичення значного обсягу резервів, раптова зміна структури яких матиме дестабілізуючі наслідки одночасно з виникненням конкуренції у сфері виконання резервними валютами своїх функцій (інтернаціоналізації нових валют і підвищення значення валют з більш слабким резервним статусом). p align="justify"> Таким чином, долар після глобальної фінансової кризи виявився саме в такій позиції.
Сегмент IV демонструє конфлікт між макроекономічним курсом країни - емітента резервної валюти і збереженням значних вигод у сфері виконання такою валютою всіх своїх функцій. При цьому ризик глобальної диверсифікації резервів залишається високим, а наслідки незначні. Даний сегмент описує історичну і сучасну "дилему Трифіна": глобальна економіка вимагає все більше міжнародно визнаних засобів ліквідності, подальше накопичення яких підриває основи довіри до резервної валюти через надмірно м'якого макроекономічного курсу центру її емісії. Можна стверджувати, що практично весь період панування долара після Другої світової війни описується приналежністю до цього сегменту, додатковим свідченням чого є невідповідність між очікуваним і фактичним статусом євро в глобальних монетарних відносинах, незважаючи на певний успіх ЄЦБ як монетарної інституції. Однак, беручи до уваги збереження прив'язки китайського юаня до долара, будь-яка серйозна альтернатива останнього відразу потрапляє під ризик ревальваційного тиску в масштабах, що загрожують втратою конкурентоспроможності, як це вже було з євро в 2006-2007 рр.. Якщо допустити збереження тенденцій до накопичення глобальних валютних резервів у межах, наближених до сучасного екстраполювати тренду, а також до їх концентрації, то слід очікувати не стільки зміни позицій конкуруючих резервних валют, скільки виникнення альтернативи їм усім. Це і впишеться в логіку посилення полицентризма в глобальних монетарних відносинах, і співпаде з поступовою деконцентрації діючих резервних валют в граничному прирості активів центробанків в напрямку більшої відповідності внеску в глобальний ВВП. Ілюстрацією цієї тенденції є зміна позицій долара і євро після глобальної фінансової кризи (рис. 2). br/>В
Рис. 2. Зміна позицій долара і євро після глобальної фінансової кризи
На малюнку 2 показані відносне домінування долара в порівнянні з євро, ...
