стільки достовірним, наскільки може бути достовірним показник, розрахований для ринку США. Даний істотний недолік моделі випливає з рівня розвитку російського ринку цінних паперів. Оскільки модель CAPM грунтується саме на розрахунках, пов'язаних з ринком цінних паперів, розвиненість ринку робить великий вплив на шукані показники. p> Коефіцієнт? В«Представляє собою міру систематичного ризику і розраховується методом коваріації і дисперсії, виходячи з амплітуди коливання цін на акції оцінюваної компанії або компаній-аналогів в порівнянні з змінами на фондовому ринку в ціломуВ». p> Простіше кажучи, коефіцієнт? активу щодо ринку має наступний вигляд:
()
Де ra - дохідність активу; rm - дохідність ринку; D - дисперсія.
У розгорнутому вигляді формула коефіцієнта має наступний вигляд:
()
де ri - дохідність акції на i-й момент часу; ri (з межею) - середня прибутковість акції за розглянутий період; rm - прибутковість фондового ринку на i-й момент часу; rm (з межею) - середня прибутковість фондового ринку за аналізований період.
В якості прибутковості акцій ri приймається зміна її котирувань на фондовій біржі з моменту попереднього спостереження у відсотках. В якості прибутковості фондового ринку береться зміна міжгалузевого індексу за той же період. При цьому В«у разі відсутності котирувань акцій оцінюваної компанії ... розрахунок коефіцієнта здійснюється на підставі аналізу котирувань акцій компанії галузі, до якої належить оцінювана компаніяВ». Загальна прибутковість ринку в цілому rm визначається В«на підставі даних інформаційних агентств, оглядів періодичної преси та даних учасників фондового ринкуВ». p> В якості коефіцієнта? оцінюваної компанії беруть також галузевої коефіцієнт? для галузі, до якої належить дана компанія. Тут слід максимально звузити галузь, іншими словами, для компанії, що виробляє трактори, коефіцієнт слід брати не з машинобудування в цілому, а по підгалузі, в якій представлені компанії, що виробляють сільськогосподарську техніку. Даний коефіцієнт буде більш реалістичний. p> Таким чином, формується досить проста і зручна при розрахунках модель формування ставки дисконтування. Однак модель має ряд недоліків, про які піде мова далі. br/>
В§ 4. Недоліки CAPM-моделі
При всій простоті і зручності використання для моделі CAPM існує ряд обмежень, а також ряд недоліків, що відкриває широкі можливості для її критики. Зокрема дані недоліки помітні компаніям, що діють на ринках, що розвиваються, Російський ринок - не виняток. p align="justify"> Серед обмежень САРМ моделі виділяють наступні:
В· Як і будь-яка теоретична модель, САРМ вимагає ідеальних умов: в даному випадку ідеального ринку, на якому всі активи оцінюються адекватно і можна проводити коректні розрахунки. При цьому діючі на ринку суб'єкти поводяться раціонально, виходячи з міркуванн...
