Tr>
Умовні позначення: АПП - акція проста на пред'явника; ІС - іменний сертифікат; АПИ - акція проста іменна.
Якщо подивитися на досвід США та розвинених країн Західної Європи, то видно, що національні банки цих країн (в США - Федеральна Резервна Система) відіграють одну з провідних ролей на місцевих ринках цінних паперів. В Україні ж НБУ приділяє недостатньо уваги ролі ринку цінних паперів в поліпшенні економічної ситуації.
Так, наприклад, залишається не до кінця відрегульованим питання необхідності отримання ліцензії Національного банку України на придбання цінних паперів українських підприємств іноземним інвесторам. Оскільки цінні папери українських підприємств є валютними цінностями, то їх придбання тим чи іншим чином може бути віднесене до валютних операцій. Як правило, проведення таких операцій вимагає генеральної або індивідуальної ліцензії Національного банку України, за винятком деяких операцій, визначених декретом Кабінету міністрів України "Про режим валютного регулювання і валютного контролю ". У той же час Національний банк України ніяк не обмежував можливість придбання акцій українських підприємств іноземними інвесторами як на вторинному ринку, так і при створенні підприємств з іноземними інвестиціями.
Крім того, що НБУ, як було сказано вище, приділяє недостатньо уваги ринку цінних паперів, він використовує цей ринок в своїх суто особистих інтересах, а ні як не в інтересах народу. Так, наприклад, перший аукціон по державних цінних паперах (облігаціям) готувався в поспіху Вѕ про його проведення повідомили менш ніж за тиждень. Термін цей був дуже короткий навіть для Нацбанку. Довелося відсунути аукціон ще на три дні. Ніяких паперів не надрукували, інструкцію щодо оподаткування не написали. До кінця не було ясно, які ж кошти можуть направляти на аукціон комерційні банки Вѕ вільні чи з нерозподіленого прибутку. Крім комерційних банків інші юридичні особи на аукціон не допускалися. НБУ вирішив не ризикувати, обмеживши коло учасників лише своїми підопічними. Досить ясно пояснив вагомість аукціону Віктор Ющенко, сказавши, що він стане, швидше, політичною акцією, свідченням функціонування фінансового ринку в Україні.
Зрозуміло, було зроблено все, щоб аукціон вдався. Оскільки банків участ високої Вѕ 92 млн. крб, і відхилення її від середньозваженої ціни було достатньо великим (особливо в порівнянні з подальшими аукціонами). p> І тут ми підійшли, мабуть, до самому інтригуючого подією, пов'язаною з першим випуском держоблігацій 1995 роки, Вѕ третій аукціон з дорозміщення 5000 тисяч облігацій, що відбувся 18 квітня. Його короткі підсумки Вѕ розміщені всі 5000 облігацій по середній ціні 125,29 млн. крб.
Виходить, за тиждень, що минув після другого аукціону, номінальна ставка по облігаціях впала відразу на 35,5%, тоді як за місяць між першими і старими торгами її падіння становило всього 32%. Чи не правда, дивно? До того ж ніяких додаткових заходів для підвищення попиту на держпапери ніхто не робив.
Незважаючи на запевнення Нацбанку в тому, що правила гри неухильно дотримувалися, в душі банкірів все ж закрався сумнів в чесності головного гравця. Судіть самі: кількість учасників не збільшилася, а навпаки скоротилася з 35 до 32 банків. Менше було подано і заявок. Так що попит істотно не змінився. Відштовхуючись від ціни минулого аукціону, можна було прогнозувати ціну відсікання в районі 101 млн. крб, що, ймовірно, і зробили багато учасників. Однак Віталій Мігашко стверджує, що 90% заявок було подано з ціною від 122 до 126 млн. крб, хоча максимальна ціна, вказана в заявках, Вѕ 126 млн. крб. Насторожує інше факт: чому об'єм продажу по неконкурентних заявках (тобто по середньозваженою ціною) раптом виріс до 65% від загального обсягу (при 20-30% на попередніх аукціонах)? Адже частка неконкурентних заявок серед загального числа поданих істотно не змінилася, склавши всього 18,8%. Для "розбору польотів "цікаво було знати об'єм попиту по неконкурентних заявках, однак в довідці НБУ його чомусь немає.
Звернемо увагу на фондовий ринок. Як вплинув на нього випуск держоблігацій? Головна причина Вѕ по-старому не відрегульований механізм обігу облігацій на вторинному ринку. Хоча ще наприкінці березня Віктор Ющенко з японських островів обіцяв, що через місяць цей механізм буде розроблений і впроваджений. Правда, НБУ не бачить проблем з перереєстрацією Вѕ варто лише одному з учасників операції добирається до тимчасового депозитарія Нацбанку. Але клієнтів єдина умова мало влаштовує. Якщо комерційні банки готові діяти під чесне слово НБУ, то іншим юридичним особам цього явно мало. По-перше, слід чітко визначити умови оподаткування операцій з облігаціями. По-друге, папери повинні стати по-справжньому представницькими. Поки ж всі рахунку депо, на яких зберігаються облігації, доступні Нацбанку, доти електронний вид облігацій не дуже узгоджуватиметься з принципами представницького ЦП. По-третє, не заважал...
