цем, передбачати на свій ризик і страх майбутній врожай, і роблять великі запаси хліба, поруч з фінансистом, який, роблячи заощадження і збираючи чужі капітали, дає можливість державі і великим компаніям поміщати їхні позики і здійснювати важливі суспільні роботи, поряд з цими всіма трудівниками ... з'являється спекулянт недостойний цього звання, спекулянт недобросовісний, гравець, який, обманними вивертами, прагне нажити стан шляхом розорення інших. Подібна спекуляція, безчесно і ганебна, повинна, без жодного сумніву, бути караема, як обман і шахрайство, за допомогою яких вона діє. Але забороняти її взагалі замість того щоб карати її витівки - означало б вбивати спекуляцію дієву, плідну і корисну; у видах попередження небагатьох окремих розорень, можна розорити країну і вернути людство до його первісній Станом. [4]
У зв'язку зі спекуляцією виникає питання, наскільки дії гравців дестабілізують фондовий ринок. Якщо ринок не розвинений, то цілком імовірно, що окремі великі фінансові структури можуть маніпулювати цінами в своїх інтересах. Однак якщо відповісти на дане питання стосовно до розвиненого ринку, то можна стверджувати, що спекуляція, як правило, не буде спотворювати вартість цінних паперів. Навпаки, спекуляція підвищує точність цін, що формуються на ринку, так як професійні навички спекулянта полягають у здатності передбачати майбутню Кон'юнктів-ру. У результаті на ринку залишаються тільки найбільш вірно визначають майбутню ціну спекулянти. Як відзначав ще Мілтон Фрідмен, правда в відношенні спекулятивної активності на валютному ринку, В«валютні угоди, стабілізуючі ринок, дозволяють робити гроші, а дестабілізуючі - їх втрачати. Зрештою дестабілізуючі обстановку учасники за свою поведінку витес-няются з ринку. В»[5]
Арбитражер - це особа витягає прибуток за рахунок одночасної купівлі-продажу однієї і тієї ж папери на різних ринках, якщо на них спостерігаються різні ціни. Наприклад, одна і та ж акція котирується на двох біржах. Оскільки кожна біржа - це самостійний ринок, то в якісь моменти часу ціна акції на них може відрізнятися. Арбитражер продає папір на тій біржі, де вона дорожче, і купує там, де дешевше. Різниця в цінах становить його прибуток. Оскільки обидва дії вчиняються одночасно, то така операція - її називають арбітражної - Позбавлена ​​ризику. У результаті дій арбітражерів ціни на різних ринках стають знову однаковими, тому що активні покупки папери на одній біржі ведуть до зростання її ціни, а продажі на іншій - до падіння. Особа, здійсню-ється подібні операції, повинно розташовувати гарними системами зв'язку з різними ринками. У сучасних умовах арбітражні операції часто здійснюються з допомогою спеціально запрограмованих комп'ютерів. Такі дії отримали назва програмної торгівлі.
Підводячи підсумок сказаного, слід підкреслити, що одне і те ж особа може бути як спекулянтом, так і арбітражери. Характер його дій визначається кон'юнктурою ринку в конкретний момент часу.
III . Фондовий ринок - як фактор подвоєння ВВП
III .1. Умови для зростання
Рішення поставленого Президентом РФ завдання подвоєння ВВП до 2012 р. вимагатиме щорічного зростання не менше ніж на 7,2% (за основу взято 2002 р.). Якщо в якості терміну взяти 2010, то буде потрібно щорічне зростання в 9,4%. Вме-сте з тим середні темпи економічного зростання Росії в 1999-2003 рр.. скла-вили 6,7%, прогноз на 2005-2006 рр.. не перевищує 6%. Необхідно прискорення зростання, для якого потрібні значні інвестиції. Для того щоб російський фондовий ринок можна було розглядати як один з основних джерел інвестицій для російських підприємств, необхідно як мінімум триразове збільшення його частки в інвестиціях в основний капітал. На даний момент його частка не перевищує 10%, в той час як у розвинених країнах її рівень досягає 40-60%. Які ж основні проблеми необхідно вирішити, щоб радикально підвищити інвестиційну ефективність і внесок російського фондового ринку в економічне зростання?
Сьогодні макроекономічна ситуація в Росії в цілому сприяє процесу інвестування - вона є найбільш сприятливою і стабільною за всі роки реформ. Спостерігався тривалий час безперервний процес ослаблення рубля змінився його реальним зміцненням, що сприяє припливу інвестицій у рублеві активи. Суттєво знизився зовнішній державний борг, що скоротило валютні ризики бюджету.
Позитивна макроекономічна ситуація вже призвела до збільшення інвестицій і економічному зростанню. При цьому слід особливо відзначити, що в останні роки в Росії темпи економічного зростання тісно корелюють з інвестиційною активністю. Найбільший економічний ріст (у 2000 і 2003 рр..) Припадав на максимуми збільшення інвестицій в основний капітал (рис. 1).
В В
Малюнок 1. Економ...
