ічне зростання і інвестиції в основний капітал В
Досвід європейських і азіатських країн свідчить про те, що темпи зростання інвестицій повинні в 1,5-2 рази перевершувати цільові темпи зростання економіки. Іншими словами, для збільшення ВВП на необхідні 9,4% щорічний приріст інвестицій в основний капітал повинен становити не менше 18,8%. У той же час у 2003 р. динаміка капітальних вкладень в Росії виріс на 12%, що в абсолютному вираженні при загальному обсязі інвестицій в основний капітал близько 75 млрд. дол (за даними ФСГС) становить приблизно 10 млрд дол
Слід зазначити, що поточний рівень зростання капітальних інвестицій не вирішує багатьох проблем. Наприклад, за даними ЦЕК при Уряді РФ, в 2003 р. знизився коефіцієнт оновлення основних фондів, підвищилася ступінь їх зносу, частка старого обладнання, який прослужив понад 20 років, склала в економіці в середньому 45%, а в електроенергетиці 57%. p> Основним джерелом інвестицій для російських підприємств продовжують залишатися власні кошти, зокрема нерозподілений прибуток і амортизація. Однак прибуток компаній - величина непостійна, до того ж у багатьох потенційно успішних підприємств, особливо на початковому етапі розвитку, вона невелика. Одночасно зберігається значна податкове навантаження на реінвестований прибуток.
Із зовнішніх джерел фінансування інвестицій значну частку складають кошти бюджетів та позабюджетних фондів. Однак вони різко скорочуються, особливо в промисловості.
Банківські кредити не мають істотної частки в інвестиціях в основний капітал. У 2003 р. вони склали (за даними ЦЕК) лише 5,3%, причому якщо на харчову промисловість припадає 12,2%, то на електроенергетику тільки 3,3%. Обмежені возможнос-ти отримання та використання кредитних ресурсів пов'язані із збереженням щодо високої вартості банківських кредитів. Крім того, сьогодні банківські кредити - це в основному "короткі" гроші. Незважаючи на зниження темпів інфляції та відчутне поліпшення інвестиційного клімату в Росії, обсяг довгострокових кредитів (терміном понад 3 років) за підсумками першого півріччя, за даними ЦБР, склав близько 8,5 млрд дол, або 7% від загального обсягу кредитів підприємствам і організа-ціям.
За підсумками 2003 року частка коштів, залучених за допомогою емісії цінних паперів (акцій і облігацій), в сукупному обсязі інвестицій становила: у США - 60%, у Німеччині - 35%, у Франції - 40%. p> Рівень інвестиційної ефективності багато в чому залежить від ліквідності, глибини і універсальності ринку. Фінансовий ринок Росії поступово набуває схожі риси. Один з найбільш швидкозростаючих сегментів російського ринку - залучення фінансових коштів шляхом випуску облігацій. За підсумками 2003 р. сукупний обсяг коштів, залучених за допомогою публічного розміщення державних, корпоративних і регіональних цінних паперів, склав близько 8 млрд дол, що приблизно в 2 рази вище, ніж у 2002 р., і майже в 10 разів вище, ніж у 2000 р. Разом з тим це лише 9% від валового обсягу інвестицій в основний капітал. Які ж шляхи радикального підвищення даного показника? br/>В В
III.2. Корпоративні облігації
Корпоративні облігації де-факто стали основним інвестиційним інструментом російського фондового ринку. Випереджувальний розвиток ринку облігацій цілком закономірно, так як дана форма запозичень не пов'язана з розмиванням власності основних акціонерів підприємств, дозволяє займати кошти на більш тривалі терміни, в більшому обсязі і під меншу ставку, ніж за допомогою банківських кредитів.
Розвиток ринку корпоративних облігацій у Росії почалося в 1999 р. З середини 1999 р. по Червень 2004 на ММВБ були розміщені корпоративні облігації більше 160 емітентів на загальну суму понад 200 млрд руб. за номіналом (рис.2).
Малюнок 2. Обсяг нових емісій корпоративних облігацій
і їх частка у валовому обсязі інвестицій
В
Запозичення на інвестиційні терміни за допомогою корпоративних облігацій складають значну частку інвестицій в основний капітал, яка вже перевищила частку банківських кредитів на інвестиційні цілі (рис. 3).
Останнім часом на ринок з пропозицією власних цінних паперів стали виходити щодо невеликі компанії - представники середнього бізнесу, що розміщують позики на 50-200 млн руб. Така тенденція свідчить про поступове підвищення доступності фондового ринку в якості джерела інвестицій. Наслідком стало збільшення галузевої диверсифікованості ринку облігацій. Якщо в 2002 р. на сировинні галузі припадало близько 30% усього обсягу розміщень, то в середині 2004 р. - менше 17%. У той же час частка машинобудування і металургії підвищилася з 13% у 2002 році до 20% у 2004 р.
Малюнок 3. Обсяг грошових коштів,
залучених підприємствами на строк понад 3 років
В В
Зростання загального обсягу запозичень з використанням корпо...
