курентам їх банкноти для клірингу, вони воліли, як правило, платити по ним із власної каси - пояснювалося це, по-перше, турботами і дорожнечею пересилання в агентства з ?? Огашенію, яких (через відсутність системи відділень) було дуже мало, а існуючі знаходилися на значній відстані один від одного (до 1874 банкноти могли бути погашені в банку-емітенті, або в одному з банків міста зі списку так званих" міст погашення" , а після 1874 погашення могло бути виконане касою випустила чи Скарбницею). Другою причиною було те, що в умовах дорожнечі емісії в банків були відсутні прямі мотиви в заміні чужих банкнот своїми власними. Всі ці обставини призвели до зникнення од-ного з важливих сигналів, здатних швидко дати банку знати, що він випустив занадто багато векселів. Значною мірою з цим пов'язано те, що протягом відносно короткого проміжку часу Америку потрясли кілька серйозних фінансових криз - у 1873, 1884, 1890 і 1907 роках; здебільшого ці кризи відбувалися в Лондоні, але там вони були значно менш серйозними - у порівнянні з Лондоном ставки в Нью-Йорку злітали на фантастичну висоту. Була і ще одна важлива відмінність - в Америці в 1873, 1893, і 1907 роках (особливо в 1907) мали місце значні по своїх масштабах часткові або повні припинення грошових виплат, і паперові гроші цінувалися вище банківських чеків.
Суть претензії до американської системи емісії може бути резюмована одним словом: нееластичність. Ця система виявилася нездатною реагувати на коливання попиту як сезонного, так і кризового характеру. Припинення виплат були спровоковані попитом вкладників, які намагалися одержати свої депозити готівкою - банки заявляли, і не без підстав, що їх неплатоспроможність стала прямим наслідком проблем з випуском додаткових банкнот.
Припинення виплат, з цієї точки зору, пояснювалися просто неможливістю грошей перемінити свою форму - з поточних рахунків, по яких виписувався чек, на банкноти. Це було враховано при спробі поправити ситуацію: в 1900 році був прийнятий ряд заходів, спрямованих на підвищення прибутковості емісії, зокрема, прийнятий закон, що дозволяє банкам випускати банкноти на всі 100% номінальної суми забезпечення замість 90%, крім того, в період після 1900 року як забезпечення знову дозволялося, як колись, використовувати не тільки цінні папери федерального, але і муніципального рівня; одночасно податок на емісію був знижений з 1% до 0, 5%.
Але всі ці заходи знову служили лише довгостроковому збільшенню масштабів емісії без збільшення її короткострокової еластичності. Результатом став просто поступальний ріст звернення, що склав у 1900-1907 роках 90% і породив інфляційний бум тих років; події ж 1907 наочно показали, що знову ця система виявлялася марної в кризові моменти - неплатежі цього року протривали 2 місяці.
Слід торкнутися проблеми резервування, точніше, нормативу обов'язкових резер-вов. Аж до 1874 року Національним банком Нью-Йорка повинні були зберігати у своїх сейфах 25% від суми депозитів і банкнот у формі законних платіжних засобів. Банки інших міст, названих" містами погашення", також повинні були зберігати 25% у вигляді резерву, але половина цієї суми могла зберігатися на депозиті в Нью-Йорку, а всі інші банки були зобов'язані зберігати 15-процентні резерви і 3/5 цієї суми могли бути депоновані в уповноважених банках" міст погашення". Після 1874 резервні вимоги-вання були переглянуті і стали ставитися лише до депозитів, а після 1887 Чикаго і Сент-Луїс разом з ...