і альтернативних проектів слід виробляти їх ранжування для вибору по максимуму NPV. Роль IRR в основному зводиться до оцінки меж, в яких може перебувати норма дисконту (при високій невизначеності ціни грошей це дуже суттєво).
Критерії NPV, IRR і PI, найбільш часто застосовуються в інвестиційному аналізі, є фактично різними версіями однієї і тієї ж концепції, і тому їх результати пов'язані один з одним. Таким чином, можна очікувати виконання наступних математичних співвідношень для одного проекту:
якщо NPV gt; 0, то IRR gt; PV (r); PI gt; 1;
якщо NPV lt; 0, то IRR lt; PV (r); PI lt; 1;
якщо NPV=0, то IRR=PV (r); PI=1.
Розрахунок дисконтованого періоду окупності (DPP)
Термін окупності інвестиційного проекту являє собою період часу від початку його фінансування до моменту, коли різниця між накопиченою сумою доходів і амортизаційними відрахуваннями і витратами за проектом приймає позитивне значення.
Формула для розрахунку дисконтного терміну окупності має вигляд:
=? CFk/(1 + r) k gt; IC
де CF - чистий грошовий потік; r - ставка дисконту; k - період, в якому отримано дохід; IС - інвестиції.
Показник DPP розраховується більш точно, при цьому робиться припущення, що в межах одного кроку (розрахункового періоду), сальдо накопиченого грошового потоку змінюється лінійно. Тоді «відстань» х, від початку кроку, до моменту окупності (виражене в тривалості кроку розрахунку) визначається за формулою:
де CFх - різниця величини потоку на кроці до моменту окупності; CFу - величина потоку на кроці після моменту окупності; CFу gt; CFх
Якщо дробова частина множиться на 12 (місяців), то отримане значення виражається в місячному численні.
Іншими словами, це - період (вимірюваний в місяцях, кварталах або роках), починаючи з якого, початкові вкладення та інші витрати, пов'язані з інвестиційним проектом, покриваються сумарними результатами його здійснення.
Таким чином:
Для DPPмаг.1
CF1=2000/1,2=1666,67 (тис. руб.); CF2=2500/1,22=1736,11 (тис. Руб.)
CF3=3000/1,23=1734,10 (тис. руб.); CF4=3000/1,24=1449,28 (тис. Руб.)
CF5=3000/1,25=1204,82 (тис. руб.); CF6=3000/1,26 + 10000/1,26=4347,82 (тис. Руб.);
IC=7600 (тис. руб.)
Отримуємо, 7600-1666,67-1736,11-1734,10-1449,28=1013,84 lt; CF5=1204,82
Далі, х=1013,84/CF5 * 12=1013,84/1204,82 * 12=10,1
Слід, DPPмаг.1=4 роки і 10,1 місяця
Для DPPмаг.2
CF1=2000/1,2=1666,67 (тис. руб.); CF2=2500/(1,2 * 1,18)=1760,56 (тис. Руб.);
CF3=3000/(1,2 * 1,182)=1796,41 (тис. руб.); CF4=3000/(1,2 * 1,182 * 1,16)=1546,39 (тис. Руб.); CF5=3000/(1,2 * 1,182 * 1,162)=1333,33 (тис. Руб.); CF6=3000/(1,2 * 1,182 * 1,163) + 10000/(1,2 * 1,182 * 1,163)=4980,85 (тис. Руб.);
IC=7600 (тис. руб.)
Отримуємо, 7600-1666,67-1760,56-1796,41-1546,39=829,97 lt; CF5=1333,33
Далі, х=829,97/CF5 * 12=829,97/1333,33 * 12=7,47
Слід, DPPмаг.2=4 роки і 7,47 місяці
Для DPPмаг.3
CF1=2000/1,2=1666,67 (тис. руб.); CF2=2500/1,22=1736,11 (тис. Руб.);
CF3=3000/1,23=1734,10 (тис. руб.); CF4=3000/1,24=1449,28 (тис. Руб.);
CF5=3000/1,25=1204,82 (тис. руб.); CF6=3000/1,26 + 10000/1,26=4347,82 (тис. Руб.);
IC1=3 600 (тис. руб.); IC2=3000/1,2=2500 (тис. Руб.); IC3=1000/1,22=694,44 (тис. Руб.)
IC=IC1 + IC2 + IC3=3600 + 2500 + 694,44=6794,44 (тис. руб.)
Отримуємо, 6794,44-1666,67-1736,11-1734,10-1449,28=208,28 lt; CF5=1204,82
Далі, х=208,28/CF5 * 12=208,28/1204,82 * 12=2,07
Слід, DPPмаг.3=4 роки і 2,07 місяці
Для DPPмаг.4
CF1=2000/1,2=1666,67 (тис. руб.); CF2=2500/(1,2 * 1,18)=1760,56 (тис. Руб.);
CF3=3000/(1,2 * 1,182)=1796,41 (тис. руб.); CF4=3000/(1,2 * 1,182 * 1,16)=1546,39 (тис. Руб.); CF5=3000/(1,2 * 1,182 * 1,162)=1333,33 (тис. Руб.); CF6=3000/(1,2 * 1,182 * 1,163) + 10000/(1,2 * 1,182 * 1,163)=4980,85 (тис. Руб.);
IC1=3 600 (тис. руб.); IC2=3000/1,08=2777,78 (тис. Руб.); IC3=1000/(1,08 * 1,06)=877,19 (тис. Руб.)
IC=IC1 + IC2 + IC3=3600 + 2777,78 + 877,19=7254,97 (тис. руб.)
Отримуємо, 7254,97-1666,67-1760,56-1796,41-1546,39=484,94 lt; CF5=1333,33
Далі, х=484,94/CF5 * 12=484,94/1333,33 * 12=4,36
Слід, DPPмаг.4=4 роки і 4,36 місяці
Метод дисконтованого періоду окупності використовується для знаходження уточненого терміну окупності інвестиційного проекту з урахуванням тимчасової оцінки грошових потоків по ньому.
Даний метод носить допоміжний характер при обчисленнях ефективності інвестиційних проектів.
При використанні критеріїв DPP і PP (термін окупності) в оцінці інвестиційних проектів рішення можуть прийматися виходячи з таких умов:
проект приймається, якщо окупність має місце;
проект ...
