кономіці, можуть виникнути кілька ринків всередині самих фондових бірж.
Банківська система зіграла роль рушійної сили у створенні російського ринку цінних паперів. Без активної участі російських комерційних банків було б неможливо розміщення державних цінних паперів. Але спостерігається зміщеність на ринок державних цінних паперів. А інтенсивний ріст ринку державних цінних паперів в останні роки і розвиток корпоративного ринку цінних паперів створює безліч робочих місць і потрібні кваліфіковані кадри. Банки, як найбільш потужні учасники ринку цінних паперів, відчули кадрову проблему.
Можна відзначити ще одну проблему банку - відсутність у багатьох з них систем аналізу фондового ринку, що пов'язано з тим, що ринок цінних паперів починає працювати відповідно до ринкових законів. Однак ЦБ РФ почав реалізацію програми розкриття інформації про цінні папери, що випускаються комерційними банками і про самих банках-емітентах. Підставою стало" Положення ЦБ РФ про порядок розкриття інформації про банки та інших кредитних організаціях - емітентів цінних паперів в Російській Федерації, затверджене листом БР від 04.08.95 р № 183.
Оскільки без прозорості фондового ринку важко розраховувати на приплив коштів населення, то фондовий ринок не може виконувати свої основні функції - трансформувати заощадження в інвестиції, яких потребує російська економіка. Розкриття інформації здійснюється через розповсюджувачів - інформаційні агентства, ЗМІ та інші організації.
Російські банки готові розвивати інфраструктуру ринку цінних паперів, і проблема стабільності банківської системи не повинна відсувати на другий план завдання освоєння російського фондового ринку, тому що саме банки повинні стати рушійною силою його розвитку, залучати на нього клієнтів. Крім банків проблема розвитку інфраструктури російського ринку цінних паперів повинна вирішуватися і іншими шляхами, як, наприклад, розвиток організованої торгівлі. І вже зроблені перші кроки в цьому напрямку, тобто торгівля здійснюється через торговельні системи, з яких найпопулярнішою є Російська Торгова система (РТС), торгуюча акціями трьох видів: блакитними фішками (bluechips) - найбільш ліквідні, акціями другого ешелону - Акції досить відомих на ринку компаній, неліквідними акціями.
2.2 Оцінка акцій на фондовому ринку
У ряді випадків оцінка акцій компаній, що спеціалізуються в різних напрямках нафтового бізнесу, відрізняється на цілий порядок. Це підтверджується значною диференціацією ключових показників фундаментального аналізу - Price/Earnings і Price/Sales. Вони відображають ставлення ціни акції до доходу і обсягу продажів в розрахунку на одну акцію відповідно. Чим оптимістичніше інвестори дивляться на подальші перспективи компанії і чим більш привабливі фінансові результати її діяльності, тим вище величина кожного з цих показників. Використання ключових показників фундаментального аналізу стає ефективною зброєю інвестора. Наприклад, якщо він вибирає, акції якої нафтової компанії слід купити, то за інших рівних умов перевагу треба віддати цінних паперів того підприємства, у якого значення Price/Earnings і Price/Sales менше. А ось якщо мета покупки - здійснення коротких продажів, то інвестору краще зупинити свою увагу на компанії із завищеними по відношенню до конкурентів показниками Price/Earnings і Price/Sales. Як правило, найнижчий рівень показників Price/Earnings і Price/Sales у корпорацій, які володіють комплексом нафтопереробних підприємств, але позбавлених видобувних активів і дорогого бренду. До найбільш відомих представників даного виду фірм донедавна ставився один з найбільших неінтегрованих нафтопереробників в США - компанія Tosco (згодом поглинута більш удачливим конкурентом PhillipsPetroleum). Показник її капіталізації значно поступався обсягом сумарних доходів. Основна причина - низька маржа у незалежних нафтопереробних підприємств в США. Крім того, не надто високо оцінюються ринком і незалежні мережі автозаправних станцій, а також підрядники, ведуть видобуток чорного золота raquo ;. Для інтегрованих мейджерів показник Price/Sales, як правило, завжди вище одиниці, а Price/Earnings - близько 15-18 (ExxonMobil - 22,1), що лише трохи менше середніх значень для найбільших американських і європейських корпорацій. Після катастрофи ринку акцій високотехнологічних компаній відношення ціни акції до доходу найвідоміших представників hi-tech, начебто IBM, не надто сильно відрізняється від відповідного показника ExxonMobil. У той час, коли на американській біржі NASDAQ спостерігався зліт акцій високотехнологічних компаній, зростання торкнувся і деяких представників нафтового бізнесу, що використовують передові технології (фірми, що займаються шельфових і глибоководним бурінням). Виробники, наладчики і оператори морських нафтових платформ працюють у сфері, в...
