упців, які конкурують між собою. Продавець пропонує для реалізації фінансовий актив, встановлюючи стартову (початкову) ціну, нижче якої він не продасть цінні папери. Стартова ціна є нижньою межею вартості фінансових активів, від якої починаються торги. При наявності великої кількості покупців рівень стартової ціни не має принципового значення, так як реальна ціна визначиться в ході конкурентних торгів. У процесі проведення аукціону ціна постійно зростає в результаті конкуренції між покупцями. Зрештою залишається один покупець, що запропонував максимальну ціну за виставлений пакет акцій. Угода укладається між продавцем і переможцем аукціону, готовим заплатити найвищу ціну. Саме за такою системою здійснювався продаж пакетів акцій підприємств у процесі приватизації в Росії. Даний тип організації торгівлі отримав назву «англійська аукціон».
Простий аукціон покупця припускає, що на ринку існує досить багато продавців при обмеженому числі покупців. У цьому випадку покупець вибирає найкращу пропозицію з боку продавців, які змушені знижувати ціни, щоб реалізувати фінансовий актив. Така ситуація виникає на ринку, коли для реалізації пропонуються акції підприємства, фінансовий стан якого не дуже хороше, і власники цінних паперів прагнуть від них позбавитися. Аукціон проходить шляхом послідовного зниження продавцем цін на акції. Переможцем стає той покупець, який першим погодиться на пропоновану ціну. У світовій практиці, коли торги йдуть за принципом зниження цін на виставлені цінні папери, даний вид аукціону називають «голландським аукціоном».
Однією з форм простого аукціону є закритий аукціон, на якому продавець оголошує про продаж певного числа цінних паперів протягом обмеженого періоду часу. Покупці подають заявки на придбання даного активу, вказуючи відповідні ціни. Інвестори не знають інформації про загальну кількість поданих заявок, пропонованому іншими покупцями рівні цін і кількості цінних паперів, які бажають придбати інші учасники аукціону. У період проведення аукціону заявки накопичуються, після чого інформація про кількість цінних паперів, на які подані заявки, і рівні цін обробляється і повідомляється продавцеві, який приймає рішення про прийнятний рівень ціни. Цінні папери купують інвестори, чиї пропозиції за ціною були вище ціни, влаштовує продавця, або дорівнювати їй. Дана форма проведення аукціону використовувалася в Росії при продажу акцій приватизованих підприємств на чекових аукціонах і на спеціалізованих грошових аукціонах, а також застосовується в даний час при первинному розміщенні державних облігацій.
Подвійний аукціон
Найбільшого поширення у світовій практиці отримала організація торгівлі у формі подвійного аукціону, при якому йде одночасна конкуренція як з боку продавців, так і з боку покупців. Подвійний аукціон може існувати тільки при наявності на ринку великої кількості цінних паперів, що володіють високим ступенем ліквідності, значного числа учасників фондового ринку, зацікавлених у проведенні операцій з даними цінними паперами, а також при існуванні добре організованої інфраструктури фондового ринку. У країнах з розвиненим фондовим ринком біржова та позабіржова торгівля цінними паперами проходить у формі подвійного аукціону. Організація торгівлі в цьому випадку передбачає одночасне вступ заявок на купівлю та продаж фінансових активів за визначеними цінами. Перед організаторами торгівлі ставиться завдання максимального задоволення вступників замовлень за прийнятними для учасників торгів цінами і забезпечення ефективного функціонування ринку.
Залежно від методів задоволення заявок учасників подвійний аукціон підрозділяється на залповий (онкольний) і безперервний.
Залповий аукціон припускає, що угоди відбуваються не постійно, а з визначенийної періодичністю. Вступники заявки протягом конкретного періоду часу накопичуються, обробляються, а потім задовольняються.
Залповий аукціон застосовується при недостатньо ліквідному ринку, коли угоди укладаються нерегулярно, їх обсяги невеликі, а різниця в цінах відносно велика. Періодичність задоволення заявок («проведення залпів») визначається ліквідністю, ринку. При ліквідному ринку залпи виробляються досить часто, при менш ліквідному - рідше.
Особливістю проведення залпового аукціону є визначення ціни аукціону, яка повинна бути єдиною для всіх учасників угоди. Розглянемо приклад встановлення єдиної ціни з конкретного виду цінних паперів, що реалізуються на аукціонному ринку залповим методом.
Таблиця 3.1 Розрахунок єдиної ціни при залповому аукціоні
Замовлення на покупкуЗакази на продажуКолічество цінних бумагЦенаЦенаКолічество цінних бумагПо заявкеНарастающім ітогомпо заявкеНарастающім итогом300300рыночнаярыночная50050010040047415055020060046421006504001000454...
