публіки, різноманіття і серйозність завдань, що стоять перед грошово-кредитної і загалом соціально-економічною політикою, вимагають комплексності та системності при визначенні конкретних заходів економічної політики, додання їм стратегічної спрямованості.
У результаті проведеного аналізу грошово-кредитної політики Республіки Білорусь можна зробити висновок, що зберігається стратегічна спрямованість на підтримку цінової стабільності в економіці після кризи. Інструменти спрямовані на досягнення мети щодо обмеження інфляції з урахуванням створених зовнішніх і внутрішніх макроекономічних умов. Ключова роль відводиться процентній політиці, пріоритетом якої є підтримка позитивного рівня (у реальному вираженні) процентних ставок в економіці як важливої ??умови для забезпечення цінової стабільності і збереження заощаджень вкладників.
3. ПРОБЛЕМИ ТА ШЛЯХИ ВДОСКОНАЛЕННЯ ГРОШОВО-кредитної політики Республіки Білорусь
Після валютних криз 2009 і 2011 років неефективність грошово-кредитної політики, заснованої на фіксованому обмінному курсі, в умовах білоруської економіки стала очевидною. Незважаючи на те, що з осені 2011 року обмінний курс став більш гнучким, він, як бачимо, недостатньо гнучкий для врівноваження балансу зовнішньої торгівлі. Переоцінений білоруський рубль, по-перше, знижує цінову конкурентоспроможність білоруських товарів, що негативно впливає на динаміку промислового виробництва. По-друге, нерівновага на валютному ринку призводить до зростання девальваційних очікувань населення і періодами значного дефіциту ліквідності в банківському секторі. Це не дозволяє відсотковими ставками за кредитами знизитися до прийнятних значень, що стримує кредитування і негативно впливає на економічне зростання. Зростання попиту на іноземну валюту призвів до суттєвого дефіциту ліквідності в банківському секторі в жовтні 2012 року. Процентні ставки по рублевих кредитах на міжбанківському ринку в середньому зросли більш ніж у два рази, що призвело і до значного підвищення процентних ставок на депозитно-кредитному ринку. Наявність великих обсягів пільгових кредитів і зростаюче значення кредитування в іноземній валюті ще більш ускладнюють проведення грошово-кредитної політики. Зростання зовнішньоторговельного дефіциту і попиту на іноземну валюту в липні 2013 року знову призвів до браку ліквідності, який досяг піку в жовтні-листопаді. Також є проблеми з інфляцією. Національному банку не вдається досягти запланованих значень інфляції.
В умовах сильної невизначеності щодо ймовірності подальшого зниження інфляції та збереження високих інфляційних очікувань Міжнародний валютний фонд передбачає комплексний підхід. По-перше, Національному банку слід стиснути ліквідність для приведення ставок грошового ринку у відповідність зі ставкою рефінансування і звузити коридор директивної ставки для зменшення мінливості процентних ставок. По-друге, йому слід використовувати заходи макропруденціальні політики для стримування швидкого зростання кредитування в іноземній валюті. По-третє, якщо зниження інфляції, що має місце в останнім часом, не продовжиться протягом кількох наступних місяців, буде потрібно підвищити директивні ставки для забезпечення подальшої дезінфляції. Національному банку слід також без зволікання підвищити ставки, якщо експансіоністська політика у сфері заробітної плати або цільового кредитування почне загрожувати стабільності, або ж знову виникне значне знижувальний тиск на обмінний курс. Національному банку слід утриматися від адміністративних заходів для стримування ставок комерційного кредитування, оскільки такі заходи маскують стан грошово-кредитної політики і надмірно перешкоджають діяльності банків.
Метою має стати досягнення рівня інфляції не пізніше 2014 року. У цьому контексті персонал Міжнародного валютного фонду рекомендував Національному банку рухатися в напрямку прийняття системи таргетування інфляції, але підкреслив, що для успішного переходу з часом до тагетірованію інфляції потрібні послідовна макроекономічна політика і більш широкі структурні реформи, у тому числі розширення автономії Національного банку, різке скорочення цільового кредитування і зміцнення ринкових механізмів у фінансовій системі.
Необхідно підтримувати гнучкий обмінний курс в якості буфера для захисту від шоків, і пом'якшення зовнішніх дисбалансів. Інтервенції в цілому повинні проводитися тільки для згладжування надмірної мінливості обмінного курсу, не перешкоджаючи при цьому основному тренду обмінного курсу. При цьому, зважаючи на невелику обсягу резервів і відсутності ознак заниженого обмінного курсу рубля, офіційним органам слід скористатися можливістю для нарощування резервів у періоди підвищуючого тиску на обмінний курс [23, с. 11].
Персонал Міжнародного валютного фонду рекомендував розглянути додаткові заходи...
