пакету - котирування однієї акції)/котирування однієї акції
Таким чином, різниця між ціною, за якою була продана 1 акція у складі пакету, і ціною продажу акції на фондовому ринку до того, як ринок відреагував на дану угоду, становить додаткову вартість, яку сплатив покупець за можливість брати участь в управлінні компанією.
З сдели?? з котируваними акціями доцільно виключити:
оголошені, але не завершені угоди;
угоди з пакетами акцій, за якими в період продажу не встановлювалися котирування через відсутність торгів на фондовому ринку;
угоди, за якими не було офіційно підтверджених даних про суму угоди і кількості проданих акцій;
угоди, в яких вартість пакету встановлювалася у відповідності з поточними ринковими цінами акцій компанії на фондовому ринку;
угоди з негативними значеннями премій за угодою, а також екстремальні значення премій, які можуть свідчити про наявність додаткових умов, невідомих ринку.
Наприклад, залежність між ставленням ціни акції в угоді до ринкової ціни тієї ж акції на фондовому ринку і розміром проданого в даній угоді пакету представлена ??на малюнку.
Співвідношення розміру проданого пакета та премії понад ринкову ціни акції на фондовому ринку
Таким чином, між розміром продаваного пакета акцій і величиною премії, сплаченої покупцем понад ринкової ціни 1 акції компанії на фондовому ринку, існує взаємозв'язок.
Для аналізу даних також може бути застосований метод регресійного аналізу, де в якості факторів були використані наступні показники: величина сукупних активів, власного капіталу, прибутку до виплати податків. Для виключення ефекту мультиколінеарності можна розрахувати однофакторні регресійні моделі для кожного параметра окремо для кредитних організацій у формі відкритих і закритих акціонерних товариств. Далі в цілях аналізу всі угоди можна розбити на 5 груп за розмірами пакетів акцій відповідно до законодавчим визначенням прав акціонерів.
Для того щоб відкинути екстремальні значення показників рекомендується розрахувати середнє значення премії для групи і розмах варіації:
Середнє значення премії=сума всіх премій/кількість компаній в інтервалі, і розмах варіації
Розмах варіації - це різниця між максимальним і мінімальним значеннями ознаки:
Розмах варіації в інтервалі=(Максимальна премія - Мінімальна премія)/Середнє значення премії
Якщо значення розмаху варіації більше 0,5, то найбільш відхиляється показник (максимальна премія чи мінімальна премія) відкидається і знову визначається середня величина і розмах варіації за рештою показниками доти поки вона не стане менше 0, 5.
Потім необхідно розрахувати відповідні коефіцієнти контролю для згрупованих інтервалів розмірів пакетів акцій, наприклад, як це показано в таблиці 1.2:
Таблиця 1.1. Середні коефіцієнти контролю та премії для різних пакетів акцій
Показатель0-10% - 1 акція10-25% 25% + 1 акція - 50% 50% + 1 акція - 75% - 1 акція75-100% Діапазон відносин ціни акції в угоді до ціни акції на фондовому ринке0,70-1,170,81-2,520,99-2,351,34-2,01,38-2,7Среднее значення відношення ціни акції в угоді до ціни акції на фондовому ринке0,931,121,391,811,88Коеффіціент контролю при переході від вартості 100% власного капіталу компанії до відповідного пакету0,490,60,740,961
Коефіцієнт контролю для пакета акцій від 75 до 100% приймається рівним 1. Інші коефіцієнти контролю розраховуються шляхом зіставлення середніх значень відносин ціни акції в угоді до ціни акції на фондовому ринку по кожній групі з середнім значенням в групі від 75 до 100%, прийнятим за 1.
Оскільки дані коефіцієнти контролю розраховані статистичним методом і засновані на підсумках реальних угод з пакетами акцій російських компаній, їх з великою часткою точності можна застосовувати в практичній оцінці.
Далі знижку на неконтрольний характер пакета акцій можна визначити за формулою:
Знижка на неконтрольний характер пакета акцій=1 - Коефіцієнт контролю при переході від вартості 100% власного капіталу компанії до відповідного пакету
На закінчення даного параграфа можна погодитися з тим, що середньостатистичний діапазон премії за контроль на російському ринку в цілому відповідає даним статистики, одержуваної на розвинених ринках. Як відзначають М.А. Федотова і Є.В. Євстаф'єва, діапазони поправок для вітчизняного та зарубіжного ринків не відрізняються істотно, отже, на практиці можна застосовув...
