розміщені на рахунках ЦБ РФ. У підсумку компонентом валютних резервів Росії стали не тільки іноземні валюти, а й цінні папери, хоча це різні економічні категорії.
Управління міжнародними резервами включає три основні проблеми: обґрунтування оптимального обсягу резервів; оновлення крите?? иїв управління ними; підвищення ефективності ризик-менеджменту в цілях мінімізації ймовірності втрат у цій сфері.
Проблема достатності міжнародних резервів давно стала темою для дискусій. Деякі російські економісти вважають надмірною обсяг накопичених до кризи золотовалютних резервів Росії, які виросли в 49 разів, з 12,2 млрд. Дол. На початку 1999 р до 598 100 000 000. В серпні 2008 р При цьому не береться до уваги їх антикризова функція. Тим часом їх використання дало можливість пом'якшити наслідки кризи. З листопада 2008-го по березень 2009 р обсяг резервів скоротився на 1/3. На 1 лютого 2014 вони склали 535 100 000 000. Дол. [8]
Недооцінка достатності міжнародних резервів Росії базується в основному на технічному аналізі використовуваних у світовій практиці альтернативних критеріїв визначення цього показника. У їх числі критерій забезпечення цими резервами короткострокового імпорту (3-місячного і 6-місячного) без урахування інших зобов'язань Росії, зокрема за зовнішніми запозиченнями держави в розширеному розумінні. Інший критерій враховує суверенний зовнішній борг, але не бере до уваги «напівдержавний» борг; широкий критерій (відношення золотовалютних резервів до широкої грошової маси) не відображає реальні функції цих резервів - служити страховим фондом країни і забезпеченням міжнародних зобов'язань, а не грошової маси.
За розміром валютних резервів (474 ??млрд. дол.) Росія займає третє місце після Китаю (понад 3 трлн. дол.) і Японії (більше 1 трлн. дол.), а по золотих запасів (936,7 тонн в жовтні 2013) - 8-е місце у світі. Для порівняння: у США - 8,1 тис. Т (27% світових золотих резервів), у Німеччині - 3,4 тис., В Італії - 2,4 тис. Тонн. Отже, проблема збільшення міжнародних резервів Росії зберігає актуальність, враховуючи їх функції. [5]
Не менш актуально дотримання критеріїв управління міжнародними резервами Росії в інтересах національної економіки. Міжнародний валютний фонд у документі «Керівні принципи управління валютними резервами» виділив пріоритет критерію їх безпеки і ліквідності в порівнянні з прибутковістю. Однак центральні банки ряду країн стали віддавати пріоритет їх прибутковості.
У світовій і російській практиці валютні резерви використовуються для інвестицій в іноземні цінні папери, переважно урядові облігації країн - емітентів провідних світових валют, а також недержавних цінних паперів. Банк Росії до початку кризового 2008 Р. використовував 100800000000. Дол. (2480 млрд. Руб.) З міжнародних резервів, сформованих за рахунок Резервного фонду і Фонду національного добробуту, для купівлі облігацій американських іпотечних агентств Fannie Травні і Freddie Mac , Федерального банку кредитування житлового будівництва, які в умовах світової кризи опинилися на межі банкрутства.
Деякі центральні банки розділили валютні резерви на: а) традиційно керовані, виходячи з критерію їх безпеки і ліквідності; б) інвестиційні, орієнтовані на пріоритет прибутковості з урахуванням допустимого ризику. Для використання частини міжнародних резервів з метою інновації російської економіки корисно вивчити цей зарубіжний досвід.
Важливим напрямом вдосконалення управління міжнародними резервами є підвищення якості ризик-менеджменту. Традиційно обґрунтуванням цього принципу валютної політики служить теорія ризиків, спрямована на зниження валютних втрат і мінімізацію втраченого прибутку. Доцільно на основі концепції ризик-шанс розширити поле орієнтації ризик-менеджменту не тільки на зниження ризику втрат, але й на отримання можливого доходу. Для реалізації цієї концепції потрібно подальша диверсифікація структури валютних резервів і вимог Банку Росії до рейтингу іноземних емітентів цінних паперів, в які інвестовані резерви.
Ослаблення міжнародних позицій долара проявляється у зниженні його майже монопольної позиції в світових валютних резервах після Другої світової війни до 60-63% в даний час. У Росії ця тенденція розвивається повільно (з 60% до 53% в 2007 р і до 45,5% на початок 2013 р при частці США в російській зовнішній торгівлі в 4%).
Підвищення частки євро у світових валютних резервах (з 17,9% у 1999 р до 26% в 2010 р) в Росії виявляється у значних розмірах - 41,7% до 2013 р Це пов'язано з розвитком торгово-економічного співробітництва Росії з ЄС, збільшенням зобов'язань в євро.
Частка фунта стерлінгів у валютних резервах Росії коливається в межах 10%. Частка японської ієни - 1,3%. Новим явищем стало включення у валютн...
