и, який може спровокувати коливання курсіввалют.
2.3 Методи хеджування валютних ризиків
Усвідомлюючи небезпеку валютних ризиків, фінансові установи, зокрема банки, насамперед замислюються про способи мінімізації негативного ефекту, супроводжуючих той чи інший ризик, часто вдаючись до його страхуванню або хеджування.
Мета хеджування - зниження несприятливого зміни валютних курсів або рівня процентних ставок шляхом відкриття позиції на ф'ючерсній біржі в сторону, протилежну наявної або планованої позиції на ринку спот. До хеджерам відносяться:
компанії, що прагнуть отримати максимальний процентний дохід від тимчасового надлишку грошових коштів;
експортери, яким необхідно фіксування в національній валюті сум майбутніх надходжень в іноземній валюті;
інвестиційні банки, яким необхідно продати по одному рівню цін великий обсяг короткострокових активів, що сильно б знизило рівень цін на ринку спот у разі їх продажу на споті;
пенсійні фонди, чиї цілі полягають у фіксуванні на даний момент доходів за планованим вкладенням в ті чи інші цінні папери і в захисті портфеля акцій від загального зниження рівня цін на них;
іпотечні банки, які страхують ризик несприятливої ??зміни процентних ставок по іпотечних кредитах.
Хеджування являє собою сукупність операцій з терміновими інструментами (форвардами, ф'ючерсами, опціонами і т.д.), націлених на зниження впливу кінцевих ризиків на результат діяльності компанії. Хеджованим активом може служити деякий товар або фінансовий актив, який є в наявності або планується до придбання. При страхуванні валютних ризиків банками подібним активом є валюта, метою - перенесення ймовірності зміни ціни даного активу з хеджера на спекулянта. При цьому не слід забувати, що хеджування, захищаючи банк від втрат, знижує його можливість скористатися сприятливим розвитком кон'юнктури. І все ж для більшості компаній грамотно підібрана схема хеджування здатна приносити додаткові переваги при незначних витратах, а іноді, на тривалому проміжку часу, і прибуток. Даною меті служить і стратегія страхування валютних ризиків за допомогою опціонів.
Розглянемо метод хеджування з використанням опціонних контрактів.
Припустимо, через три місяці банк припускає здійснити платіж у розмірі $ 10 тис. і бажає зафіксувати обмінний курс в даний момент часу. Для цього проводиться покупка опціону, який надасть йому право (не обов'язок) купити певну кількість валюти за фіксованим курсом в заздалегідь встановлений день, - опціон-пут.
Припустимо, згідно з його умовами, у тримісячний строк банк отримає право купити $ 10 тис. за курсом 33, 41 руб.-за $ 1. Що сплачується опціонна премія дорівнює 11,5 тис. Руб. (1,15 руб. X 10 тис. (5%)). Таким чином, ціна даного опціону становить 11,5 тис. Руб.
У разі якщо через три місяці в день виконання опціону курс американського долара спот впаде до 32 руб., банк матиме право відмовитися від опціону і купити валюту на готівковому ринку, сплативши за купівлю валюти 320 тис. руб. З урахуванням сплаченої ним раніше премії загальні витрати на придбання валюти складуть 331,5 тис. Руб. (320 тис. Руб. + 11,5 тис. Руб.).
Якщо ж після закінчення трьох місяців в день виконання опціону курс спот підвищиться до 35 руб., витрати банку на купівлю валюти виявляться вже застрахованими - фінансова установа реалізує опціон, витрачаючи на купівлю валюти 334,1 тис. руб. Якби дана операція проводилася на готівковому ринку при курсі спот 35 руб. за $ 1, витрати на покупку склали б 350 тис. руб. (35 руб. X 10 тис.). Економія грошових ресурсів становить 8,5 тис. Руб. (330 тис. Руб. + 11,5 тис. Руб. - 350 тис. Руб.).
Незважаючи на дану просту схему, керуючі у своїй роботі найчастіше використовують більш складні стратегії, застосовуючи багатофакторні моделі для прийняття рішень. Передусім оцінюється необхідність страхування - якщо в ході аналізу вона підтверджується або якщо існує ймовірність коливань валютного курсу в несприятливому напрямі не нижче 50%, то, як правило, використовують ф'ючерси або опціони, що дозволяють при відносно невеликих витратах домогтися високої ефективності в управлінні активами. При цьому безперечною перевагою опціонів перед ф'ючерсами є те, що при їх використанні в більшості випадків не потрібно гарантійного депозиту, а розмір премії продавця опціону в кілька разів менше подібного депозиту. При ймовірності більше 50% доцільно використання форвардів.
В даний час існує основна модель розрахунку ціни опціону - Біноміальна апроксимація Кокса-Росса-Рубінштейна до модел...
