дві національні торговельні системи - ММВБ і РТС. Вижили найбільш великі й успішні гравці, встояла і була укрупнена інфраструктура російського фондового ринку (нарешті 1999 існувало приблизно 110 реєстраторів, більше 100 депозитаріїв). Криза сприяв «природному відбору» (30-50% професійних учасників, до 80-90% ліцензій припинили існування). Дешевизна фінансових активів, притому, що, сировинна економіка Росії, стала виглядати перспективною на тлі зростаючих цін на сировину, (починаючи з кінця 1998 г.), призвела до чергового повороту потоків «гарячих грошей» нерезидентів, але аж?? на користь вітчизняного ринку. Незважаючи на обвалення в США «мильної бульбашки» «нової економіки» в 2000-2001 рр. з подальшим падінням більшості розвинених ринків, що формуються (2002 - середині 2003 г.), а також на фінансові кризи в Аргентині і Туреччині в 2000-2002 рр., російський фондовий ринок динамічно зростав і продовжує зростати.
Крупним якісною зміною ринку стала його диверсифікація:
· Функціональна - ринок, зберігши свої спекулятивні властивості, став виконувати інвестиційну функцію (зростання обсягів, подовження термінів і здешевлення корпоративних облігацій, перші IPO, спроби фінансувати високотехнологічні компанії через спеціальні сегменти); функцію оцінки бізнесу та перерозподілу прав власності (реструктурування і вихід компаній на ринок для управління капіталізацією, розвиток ринку злиттів і поглинань, різке розширення прямих іноземних інвестицій, впровадження корпоративного управління, розкриття інформації за міжнародними стандартами, розширення практики кредитних рейтингів); функцію управління ризиками.
· Продуктова - виникнення сегментів корпоративних облігацій, іпотечних цінних паперів, паїв інвестиційних фондів, структурованих фінансових продуктів, опціонів менеджерів, (в майбутньому - російських депозитарних розписок та ін.).
· Інституційна - становлення галузі інституційних інвесторів (страхових компаній, пенсійних та інвестиційних фондів, фондів цільового капіталу благодійних організацій, пов'язаних з ними керуючими компаніями); формування сегмента повносервісних інвестиційних банків та пов'язаних з ними фінансових груп; створення системи іпотечного фінансування; консолідація фондових бірж у дві національні мережі (групи ММВБ і РТС); зміна концепції біржі (замість некомерційної організації - акціонерне товариство, орієнтоване на прибуток); масовий вихід на ринок компаній середньої капіталізації (облігації, окремі IPO); поява кількох сот тисяч роздрібних інвесторів, активно керуючих своїми портфелями на публічному ринку.
· Технологічна - введення в 1999 р інтернет-трейдингу, який створив масовий ринок дрібних спекулянтів і арбітражерів; поширення систем електронного документообігу/банкінгу; диверсифікація технологій торгівлі та інфраструктурних послуг в автоматичних біржових циклах.
У 1998-2007 рр. приблизно в 30 разів зросли значення фондових індексів, майже в 40 разів - обороти ринку акцій, відновилися ринки державних і муніципальних цінних паперів, заново створений сегмент корпоративних облігацій. До кризи 2008 року російський РЦБ ріс дуже швидко. За капіталізації російський РЦБ в 2007 році вийшов на 12 місце у світі. Питома вага Росії в сукупній капіталізації 48 найбільших фінансових ринків світу зріс з 2004 по 2007 роки з менш ніж 1% до 2,4%. На кінець 2007 року за даними ФСФР капіталізація ринку акцій склала 32300000000000. руб. або 98% ВВП (цільової індикатор на 2008р. в рамках Стратегії розвитку РЦБ становив 70%).
Для порівняння в 1997-2004 рр. капіталізація фондового ринку не перевищувала 20% ВВП. Російський РЦБ у все більших обсягах виконував до кризи свою найважливішу функцію - інвестування економіки. У 2007 році обсяг зареєстрованих ФСФР Росії випусків емісійних цінних паперів за номінальною вартістю склав за даними ФСФР 1889300000000. Рублів. З них 626 700 000 000. Рублів склали випуски облігацій та 1262600000000. Рублів - акції. Гальмували розвиток російського РЦБ в докризовий період наступні основні внутрішні обмежувачі.
Високі податки і збори на доходи російських нафтових компаній, які були поставлені в нерівні умови з закордонними конкурентами. Капіталізація цих компаній в 2007 році, не дивлячись на майже дворазове зростання цін на нафту і газ, істотно знизилася. Тут має місце суперечлива ситуація. З одного боку нафта і газ - загальнонародне надбання, з іншого - високі податки знижують інвестиційну привабливість і капіталізацію російських нафтогазових компаній. У 2008 році в якості компромісу намітилися деякі податкові послаблення для компаній нафтогазового сектора економіки, що викликало різке зростання цін на їхні акції. Світова криза перервав цей процес.
На російському РЦБ превалюють монополії і олігополії, більшість з яких ...
