align="justify"> знизити валютний ризик при інвестуванні, більшою мірою прямих інвестицій в різні сектори економіки;
покрити бюджетний дефіцит за рахунок додаткового розміщення державних високоприбуткових боргових зобов'язань;
знизити прибутковість по безризикових фінансових інструментах з подальшою переорієнтацією інвестицій в реальний сектор економіки.
Держава частково досягло бажаного результату. Прибутковість державних цінних паперів знизилася до 30% річних у рублях. Відбулася незначна переорієнтація напрямку руху капіталу, і частина інвестицій була спрямована на ринок корпоративних акцій, але, на жаль, в якості портфельних інвестицій. Кількість акцій зросла більш ніж у 5-15 разів. Відставання законодавчої бази в області прямих інвестицій та відсутність закону захисту прав інвесторів, особливо іноземних, не дозволили переорієнтувати інвестиції з портфельних на прямі. Була допущена стратегічна помилка у сфері управління внутрішнім боргом. Необхідно було переходити на більш довгі боргові інструменти з терміном погашення більше ніж 5 років. Ринок був готовий до даного переходу. Також при значному зростанні ціни на корпоративні акції потрібно було продавати стратегічним інвесторам неконтрольні пакети акцій підприємств, що знаходилися в державній власності.
Негативний вплив на ринок цінних паперів надав азіатська криза і значне падіння цін на енергоресурси - основне джерело валютних надходжень. За рахунок цього різко погіршився платіжний баланс країни, що в свою чергу викликало в інвесторів сумнів у надійності валютного коридору і виконанні форвардних контрактів російськими банками на поставку доларів США. З'явилася невизначеність в кінцевій прибутковості у ВКВ багатьох фінансових інструментів. Почалася масова продаж ДКО, переклад рублів в долари і вивезення їх за межі Росії. Була зроблена чергова помилка: замість припинення розміщення нових випусків ДКО по високої прибутковості продовжували емітувати нові випуски даних цінних паперів (уряд намагався високою прибутковістю утримати інвесторів). Прибутковість при розміщенні доходила до 70% річних у доларах США у разі збереження валютного коридору, що ще сильніше налякало інвесторів. Необхідно було в терміновому порядку переходити з внутрішнього боргу на зовнішній, який був більш довгим (займати долари на зовнішньому ринку і гасити внутрішні зобов'язання, що призвело б до падіння прибутковості і зміцненню довіри інвесторів).
Через деякий час була зроблена чергова технічна помилка: іноземним інвесторам було запропоновано перейти з рублевих коротких ДКО на більш довгі валютні. Стратегічно це було правильне рішення, але тактично виконано невірно. Багато інвесторів почали сумніватися у виконанні внутрішніх зобов'язань держави з погашення боргових цінних паперів. Отримання кредитів від МВФ допомогло розрядити ситуацію, правда, ненадовго. І тут знову зроблена чергова стратегічна помилка. Замість того, щоб використовувати дані кошти для погашення ДКО або викупу їх на ринку з прибутковістю більше 150% річних, Банк Росії почав утримувати рубль від падіння, витративши за короткий строк кілька мільярдів доларів США. Результат: відмова від виконання зобов'язань за внутрішнім боргом і значна девальвація рубля.
Етап закінчився 17 серпня 1998 оголошенням Росією дефолту за внутрішніми боргами. Наслідки: російський ринок цінних паперів впав у глибоку депресію, і недовіра до російських цінних паперів зросла багаторазово. При оголошенні дефолту за внутрішніми зобов'язаннями Росії гроші втратила сама консервативна частина інвесторів, які не хотіли ризикувати взагалі. І саме для такої категорії громадян та існують державні боргові цінні папери та депозити у великих і надійних банках під мінімальний відсоток доходу.
П'ятий - з 17 серпня 1998 До 17 серпня 1998 ринок цінних паперів, незважаючи на недоліки, мав позитивні тенденції свого розвитку. Поступове відродження ринку, що супроводжується поступовим зростанням обсягів торгів. Значне зростання випуску корпоративних облігацій російськими емітентами, корпоративні облігації стають серйозним інструментом залучення фінансових коштів на РЦБ. Так на кінець березня 2002р. обсяг ринку корпоративних облігацій, випущених російськими емітентами, склав 75 ??млрд. руб., що становило 18% російського ринку боргових паперів і 44% ринку державних ЦП.
Почався складатися новий фондовий ринок, на якому торгівля ведеться вже акціями існуючих російських акціонерних товариств. Відбувається формування основної нормативної бази, створюються органи з регулювання РЦБ (ФКЦБ - Федеральна комісія з ринку цінних паперів), приймаються основоположні закони («Про ринок цінних паперів», «Про акціонерні товариства» та ін.).
Після кризи осені 1997 - літа 1998 р були збережені і продовжували розвиватися...
