державні. У наявності дуже висока концентрація ліквідного акціонерного капіталу в Росії, особливо в державному секторі.
Стратегічні інвестори не зацікавлені в покупках акцій держ. компаній і держ. банків з наступних причин:
· Міноритарії майже не впливають на політику цих компаній, включаючи дивідендну політику;
· Дивіденди по акціях цих компаній низькі, оскільки основну частину прибутку вони вкладають у розвиток відповідно до рішень Уряду РФ;
· Держава, як основний власник приймає всі ключові рішення. Вищий чиновник з Уряду очолює Наглядову раду. І таким чином стратегічні інвестори не можуть впливати на політику держ. компаній, а також на величину доходів. У них немає економічних стимулів тримати такі акції. Тому в акціях держ. компаній тимчасово присутні або міжнародні спекулянти з великими капіталами, або інвестори, які розраховують на підвищення котирувань в середньостроковій перспективі.
· Коливання курсів акцій держкомпаній і держбанків дуже великі і відлякують інвесторів, за винятком спекулянтів; наприклад вартість акцій Газпрому - лідера російської економіки і фондового ринку коливалася протягом 2 років у межах майже 100%;
У РФ до 2009 року не був прийнятий закон про покарання за маніпулювання цінами та інсайд на РЦБ. Тому іноземні інвестори і пересічні росіяни-трейдери, включаючи інтернет-трейдерів, свідомо перебувають у гірших умовах. У прийнятому в 2009 році ФЗ покарання за маніпулювання цінами на РЦБ носить формальний характер (штрафи дуже низькі). І він поки не вплинув на становище з інсайдом і маніпулюванням цінами на РЦБ.
На російському РЦБ мала місце «самокапіталізація» держмонополій. В умовах невеликої частки акцій, що перебувають у вільному обігу й відсутності контролю за маніпулюванням цінами і інсайдом зробити це було досить просто. Емітент має право відповідно до законодавства брати участь в угодах на біржах з власними акціями. У тому числі і тому зростання капіталізації російського РЦБ досяг гігантських масштабів. Капіталізація РЦБ зросла з 1999 року в 22 рази.
Компанія «Роснефть», Ощадбанк і ВТБ невдало провели розміщення «народних акцій» (IPO). Прагнення розмітити їх за максимальними цінами, які не відповідали їх реальними цінами, привело в умовах світової фінансової нестабільності до падіння їх котирувань в рази. Особливо невдало здійснив первинне розміщення банк ВТБ. Під час апогею кризи на РЦБ ціна акції ВТБ впала до 2 коп. при ціні розміщення 13.6 коп., ціна акції Ощадбанку до 18 руб. при ціні розміщення 89 руб., ціна Газпрому до 80 руб.
IPO залучили іноземних інвесторів, що з одного боку підвищило капіталізацію держбанків, але з іншого різко підсилило їх залежність, а через держбанки і всієї банківської системи РФ від фінансового стану США і світового фінансового ринку.
Втручання держави в особі Банку розвитку РФ (ЗЕБа) як біржового гравця в процеси формування цін на ринку акцій РЦБ (купівля та продажу акцій) привело фактично до державного інсайду та маніпулювання цінами на акцій блакитних фішок на РЦБ.
Світова економічна криза в 2008-2009 роках викликав різке падіння капіталізації ринку акцій. Максимуми падіння капіталізації російського ринку акцій і біржових індексів припали на грудень 2008 р.- березня 2009 року, коли досягли мінімуму ціни на нафту (рис.3, дод. 3). У Росії обрано змішана модель ринку, на якому одночасно і з рівними правами присутні і комерційні банки, що мають всі права на операції з цінними паперами, і небанківські інвестиційні інститути.
У міру подолання наслідків кризи уряд Росії буде планомірно знижувати державне втручання в економіку і активізує процеси приватизації. Приватизація в Росії зовсім не закінчилася в 90-ті роки і триває досі, просто набагато більш повільними темпами. Так, в 2008 році план з приватизації держмайна був виконаний лише на 60%, але навіть якби він був виконаний повністю, сума, виручена від продажу держактивів, не перевищила б 12 мільярдів рублів. Приватизація федерального майна націлена на досягнення суворого відповідності складу державного майна функціям держави.
Основними завданнями державної політики у сфері приватизації федерального майна в 2011-2013 роках є:
- створення умов для залучення позабюджетних інвестицій у розвиток акціонерних товариств на основі нових технологій;
- скорочення державного сектору економіки з метою розвитку та стимулювання інноваційних ініціатив приватних інвесторів;
- поліпшення корпоративного управління;
- стимулювання розвитку ринку;
- формування інтегрованих структур у стратегічних галузях економіки;
