/>
Змагання між внутрішнім ринком акцій і депозитарними розписками на акції російських компаній на Лондонській, Нью-Йоркської і німецьких фондових біржах ведеться з перемінним успіхом. Депозитарні розписки представляють собою обертаються (інвестиційні) цінні папери, випуск та обіг яких регламентується законодавством. Вони надають їх власникам права на отримання від емітента депозитарної розписки на першу вимогу в порядку обміну базисні цінні папери іноземного емітента у кількості, визначеній умовами випуску депозитарної розписки, а також на отримання всіх прав і переваг, що належать власникам базисних активів.
На російському фондовому ринку є свої лідери, так звані В«блакитні фішкиВ». До них належать, зокрема, акції таких компаній, як Ощадбанк, Ростелеком, РАТ ЄЕС, Газпром, Сибнефть, ЮКОС, Сургутнафтогаз. Унікальність російського ринку В«блакитних фішокВ» у порівнянні з ринками інших країн полягає в тому, що на ньому уподобання нерезидентами депозитарних розписок акціям носить особливо помітний характер.
У портфелях цінних паперів російських компаній акцій у взаємних фондів США Вѕ припадає на депозитарні розписки. У Росії цей показник значно вищий, ніж на інших ринках, що розвиваються, що свідчить про недовіру великих іноземних інвесторів до РФР.
Причини, за якими іноземні інвестори воліють депозитарні розписки акціям, можна звести до наступних недоліків внутрішніх фондових ринків: низький рівень захисту прав інвесторів; неліквідність і неефективність ринків, підвищені операційні витрати і ризики їх учасників; низька ліквідність акцій конкретних компаній. РФР не поступається більшості ринків, що розвиваються за рівнем капіталізації та ліквідності Основні фактори, через які нерезиденти воліють ставати співвласниками російських АТ переважно через депозитарні розписки слід шукати у сфері недовіри інвесторів до захисту їх прав власності на території Російської Федерації, включаючи податкові ризики.
7. Фактори, що впливають на нестабільність фондового ринку
Динаміка російського фондового ринку на сьогоднішній день визначається цілою низкою чинників:
• внутрішньополітична ситуація;
• взаємини з міжнародними фінансовими інститутами та організаціями;
• ситуація на міжнародних фінансових ринках;
• ситуація на світових ринках сировини (зокрема, нафти);
• світова економічна криза;
• корпоративні новини.
Серед сприятливих макроекономічних факторів, що роблять позитивний вплив на динаміку російських фондових майданчиків, можна виділити високі ціни на нафту, стабілізацію валютного курсу рубля і зростання золотовалютних резервів.
В умовах високих ринкових мультиплікаторів, зберігається уразливості реального сектора економіки і дефіциту боргової фінансування інвесторам рекомендується зайняти більш консервативну ринкову позицію, віддавати перевагу компаніям з міцними ринковими позиціями і здоровим фінансовим становищем.
Протягом 2008 р. російський фондовий ринок, на відміну від року раніше, продемонстрував різноспрямовану динаміку. У числі основних чинників такого тренду російського фондового ринку необхідно відзначити негативну ситуацію на іпотечному ринку США, світова кредитна криза, сильну волатильність цін на світовому ринку нафти протягом року, банкрутство двох найбільших американських інвестиційних банків і поглинання третього з них, часткову націоналізацію деяких найбільших банків, страхових компаній та іпотечних агентств, а також ослаблення курсу долара в першій половині року і його зміцнення під другій половині року, пожвавлення інвесторів за відсутності негативного зовнішнього новинного фону. Крім того, у 2008 р. спостерігалося різке зниження ліквідності в банківській сфері, для збільшення якої Центральним банком РФ були зроблені деякі кроки, що тимчасово позитивно відбилося на динаміці російського ринку. Додаткову підтримку світовим ринкам надали рішення ФРС США і центральних банків інших країн за зниженню рівня ключових ставок, а також розробка антикризових заходів з метою підтримки національних економік.
Фінансова криза, що охопила російський фондовий ринок з вересня 2008 р., супроводжуваний регулярними припинення торгів акціями на російських біржах РТС і ММВБ, почав позначатися на конкурентоспроможності російських бірж. [Додаток 5]
Важливе значення зіграли і внутрішні новини. Так, обвал котирувань В«МечелаВ» у липні, різке уповільнення промислового виробництва у другій половині року, збільшення інфляції, серпневі події в Південної Осетії і Абхазії, часте призупинення торгів на російських біржах ММВБ і РТС Федеральною службою з фінансових ринків (починаючи з середини вересня), відгук ліцензій кредитних організацій через нездатність своєчасно погасити свої зобов'язання, істотне ослаблення курсу рубля по відношенню до долара США і євро в останньому кварталі 2008 р. - все це знизило привабливість російського фондового ринку в оча...
