=8,38 х К 1 + К 2 + 0,054 х К 3 + 0,63 х К 4, (4)
де R - підсумковий коефіцієнт ймовірності банкрутства;
До 1 - частка чистого оборотного капіталу в активах;
К 2 - відношення накопиченого прибутку до активів;
До 3 - рентабельність активів;
До 4 - балансова вартість акцій.
При цьому дана модель передбачає наявність активно діючого, вторинного ринку цінних паперів, на якому може визначатися їх ціна і в умовах його нерозвиненості використання показника Z-рахунку недоцільно.
Дослідивши моделі Е.І. Альтмана з позиції її спроможності для різних умов господарювання Р. Таффлер і Г. Тішоу сформували четирехфакторную модель фінансової неспроможності підприємств, зміст якої аргументували необхідністю введення змінних показників (формула 5):
(5)
де Z - підсумковий коефіцієнт ймовірності банкрутства;
К1 - відношення прибутку від реалізації до короткострокових зобов'язань;
К2 - відношення оборотних активів до суми зобов'язань;
К3 - відношення короткострокових зобов'язань до суми активів;
К4 - співвідношення виручки від реалізації і загальної суми активів.
При цьому змінний показник К 1 грає домінуючу роль в порівнянні з іншими, і в умовах коли розрізнювальна прогностична здатність моделі виявляється нижче в порівнянні з Z-рахунком Альтмана, навіть незначні коливання економічної ситуації в країні і наявність можливих помилок у вихідних даних при обчисленні фінансових коефіцієнтів можуть призвести до помилкових виводам.Р. Таффлер і Г. Тішоу встановили, що при Z> 0,3 ймовірність банкрутства низька, а при Z < 0,2 висока.
Разом з тим, прогнозна модель Р. Таффлера і Г. Тішоу не включає в себе ринкову оцінку бізнесу у вигляді котирування акцій і її використання в практиці господарювання не набуло поширення.
Проаналізувавши безліч коефіцієнтів, що характеризують діяльність збанкрутілих компаній, У. Бівер згрупував їх у шість груп, це дозволило йому встановити, що найбільшу значимість в кожній з груп має показник, що відображає співвідношення припливу грошових коштів і позикового капіталу, і запропонував пятифакторную систему оцінки фінансового стану організації для діагностики банкрутства, що включає наступні індикатори:
рентабельність активів;
питома вага позикових коштів у пасивах;
коефіцієнт поточної ліквідності;
частка чистого оборотного капіталу в активах;
коефіцієнт Бівера, що представляє собою відношення суми чистого прибутку і амортизації до позикових коштів.
Виходячи з цих положень для визначення ймовірності настання банкрутства за моделлю У. Бівера можна отримані значення показників порівняти з нормативними показниками для благополучних фірм, збанкрутілих протягом року і які стали банкрутами протягом 5 років (таблиця 1).
Таблиця 1? Визначення ймовірності настання банкрутства за моделлю У. Бівера
ПоказателіРасчет показателейНорматівние значення показників для різних группБлагополучние компанії За 5 років до банкрутства За 1 рік до банкротстваЕкономіческая рентабельностьЧістая прибуток Валюта балансу? 8? 2? 1,0 Фінансовий левереджДолгосрочние + Короткострокові зобов'язання Активи? 35? 50? 80Коеффіціент пот...
