гом декількох десятиліть. Країни з перехідною економікою в більшості своїй тільки приступають до процесу вироблення прийнятної моделі трансмісійного механізму економіки, залежно від умов і цілей функціонування якого і застосовуються різні режими грошово-кредитної політики, покликані забезпечити ефективність перехідних процесів.
Сучасний аналіз монетарної політики будується на вивченні всього ланцюжка взаємозв'язків в економіці: від прийняття рішень грошовими владою до конкретного механізму впливу грошових шоків на реальний сектор з урахуванням зворотних зв'язків, тобто реакції грошової влади на зміну ситуації в реальному секторі економіки після реалізації заходів у сфері грошово-кредитної політики.
Монетарна політика має досить складний передавальний механізм, від якості роботи якого залежить ефективність політики в цілому. Структура трансмісійного механізму складається з каналів, що представляють собою своєрідні ланцюжки макроекономічних змінних, по яких передаються зміни в грошово-кредитній політиці, і залежить від конкретних економічних умов, поведінки економічних агентів, структури фінансової системи країни і методів грошово-кредитного регулювання [20, с. 39-41].
Монетарна політика має досить складний передавальний (трансмісійний) механізм. Від якості роботи всіх його ланок залежить ефективність політики в цілому.
Можна виділити 4 ланки передавального механізму кредитно-грошової політики:
зміна величини реальної пропозиції грошей M / P в результаті проведення Центральним Банком відповідної політики;
зміна ставки відсотка на грошовому ринку;
реакція сукупних витрат (особливо інвестиційних витрат) на динаміку ставки відсотка;
зміна обсягу випуску у відповідь на зміну сукупного попиту (сукупних витрат).
Між зміною пропозиції грошей і реакцією сукупної пропозиції розташовані ще дві проміжні ступені, проходження через які суттєво впливає на кінцевий результат, показано на малюнку Б.1.
Зміна ринкової ставки відсотка (2) відбувається шляхом зміни структури портфеля активів економічних агентів після того, як в результаті скажімо, розширювальної грошово кредитної політики Центрального Банку на руках у них виявилося більше грошей, ніж їм необхідно. Наслідком, як відомо, стане покупка інших видів активів, здешевлення кредиту, тобто в результаті - зниження ставки відсотка, дивися малюнок Б.2 а.
Проте реакція грошового ринку залежить від характеру попиту на гроші, тобто від крутизни кривої MD. Якщо попит на гроші досить чутливий до зміни ставки відсотка (полога MD), то результатом збільшення грошової маси стане незначна зміна ставки відсотка. І навпаки: якщо попит на гроші слабо реагує на ставку відсотка (крута крива MD), то збільшення пропозиції грошей призведе до істотного падіння процентної ставки, відповідно з малюнком Б.2 б, в.
Наступним кроком є ??коригування сукупного попиту (сукупних витрат), у зв'язку із зміною ставки відсотка. Зазвичай вважається, що більше інших на динаміку ставки відсотка. Зазвичай вважається, що більше інших на динаміку ставки відсотка реагують інвестиційні витрати (хоча можна говорити і про реакцію споживання, видатках місцевих органів державного управління, але вони менш значні). Якщо припустити, ...
