зано в коментарях до рис.8, за даними EMPR з квітня 2009 р. по лютий 2011 р. за кордоном стабільно зростають вкладення переважно в спекулятивні фонди, що інвестують в Росію. У результаті російський ринок акцій швидко відновлюється після кризи. Ризик у тому, що приплив коштів в іноземні фонди, що інвестують в Росію, навряд чи буде тривати нескінченно, тим більше що досягнуті в лютому 2011 р. нафтові ціни вже близькі до граничних. Будь шок на світових фінансових ринках, пов'язаний з неплатоспроможністю однієї-двох країн в Європі, природним катаклізмом, крахом великої фінансової структури або уповільненням відновлення світової економіки, неминуче розгорне потік коштів фондів, що інвестують в Росію. Так вже було в травні 2006 р., коли в результаті найперших побоювань кризи на ринку незабезпечених закладних, потік іноземного капіталу в Росію розвернувся в інший бік практично на 2-2,5 року. Подібний сценарій зі зміною напрямку руху спекулятивного капіталу в Росію досить імовірний в другій половині 2011 р., що може викликати тривалу корекцію цін на ринку акцій російських компаній.
Другий потік іноземного капіталу фіксується банком Росії. Це портфельні, прямі іноземні та інші інвестиції в різні сегменти фінансового ринку. У 2008-2010 рр.. і в перші два місяці 2011 р. тут спостерігається тенденція переважання вивезення іноземного капіталу, включаючи ПІІ. Вона носить затухаючий характер, що дозволяє сподіватися, що в 2011 р. буде спостерігатися або чистий приплив даного капіталу, або нульове сальдо припливу капіталу. У 2008 р. відтік капіталу з Росії склав 133 900 000 000 дол, в 2009 р. 56900000000 дол, в 2010 р., за оцінками Банку Росії, - 22,7 млрд дол При цьому два роки поспіль було зафіксовано негативне сальдо ПІІ в розмірі 7,7 млрд дол в 2009 р. і 7,4 млрд дол в 2010 р. За оцінками на січень-лютий 2011 року, Банк Росії також фіксує відтік капіталу на рівні 13 млрд дол Фіксується, Банком Росії відтік іноземного капіталу в 20092010 рр.. і початку 2011 р. не завадив стійкого зростання ринку акцій і рублевих облігацій. Однак ризик продовження відтоку портфельних інвестицій та ПІІ з Росії в тому, що це буде гальмувати зростання і модернізацію економіки, посилюючи її залежність від цін на експортовану сировину. У цьому випадку ризики залежності фондового ринку від цін на нафту і короткострокового капіталу лише посиляться [17, с.23].
2.2 Ризики зниження курсу рубля та накопичення зовнішнього боргу в середньостроковій перспективі
З лютого 2009 р. рубль зміцнився з 35,72 руб. за дол до 28,94 руб. за дол Однак у середньостроковій перспективі зберігається ризик його девальвації. Дані рис. 37 показують, що з середини 2009 р. в економіці почався випереджаюче зростання грошової маси М2 у порівнянні з ростом міжнародних резервів. У результаті офіційний курс рубля став все більше відхилятися від розрахункового, який можна визначити шляхом ділення М2 на вартість міжнародних резервів. Багаторічна історія фінансового ринку показує, що більш швидке нарощування рублевої грошової маси порівняно з міжнародними резервами в Росії, часто є передвісником девальвації національної валюти. Іноземні інвестиційні фонди завжди чуйно ставляться до ризиків девальвації валюти. Очікування девальвації крім негативних для інвесторів подій на глобальних фінансових ринках можуть викликати довготривалий відтік коштів іноземних інвесторів з фондів, що вкладають в Росію...
