російських цінних паперів, що було пов'язано в першу чергу зі значно збільшиться обсяг запозичень державою за допомогою інструментів ринку державних короткострокових зобов'язань. Почала розвиватися інфраструктура ринку цінних паперів, в першу чергу ринку ДКО, побудована із застосуванням новітніх технологій. Випускалися нові інструменти ринку державних цінних паперів, такі, як облігації державної ощадної позики (ОГСЗ), призначені для роботи з населенням.
У 1995 р приватизовані підприємства почали проводити додаткові емісії акцій, формувалися інвестиційні компанії, що спеціалізувалися на роботі з даними фінансовими інструментами.
Фондова біржа РТС (Російська торгова система) була створена в середині 1995 року з метою об'єднання розрізнених регіональних ринків в єдиний організований ринок цінних паперів Росії. Вона увійшла до Групи РТС. РТС - загальновизнаний центр ціноутворення акцій і облігацій широкого кола емітентів. (Інформація про торги в РТС - найважливіше джерело даних про стан російського ринку цінних паперів, оскільки саме цей майданчик обслуговує значну частку іноземних і російських портфельних інвестицій в акції російських компаній. Торги проводяться на Класичному, Біржовому, терміновому (FORTS), Валютному ринках, а також на майданчику RTS Board.)
Якщо в 1995 р обсяг операцій з акціями був незначним, а організованого ринку акцій ще практично не існувало, то вже в 1997 році середньоденний оборот на організованому ринку цінних паперів доходив до 150 млн. дол. Необхідно відзначити , що на даному етапі курси цінних паперів були піддані значним коливанням, викликаним у тому числі такими подіями політичного характеру, як президентські вибори 1996
Обсяг операцій з російськими акціями був набагато нижчий обсягу операцій з державними цінними паперами. Річний обсяг операцій з акціями в 1997 р можна оцінити в 15 млрд. Дол. (Для порівняння: середньоденний оборот торгів по ГКО в даний період становив близько 5-6 млрд деномінованих рублів).
Поряд з ринком ДКО і ринком акцій розвиток отримав ринок облігацій суб'єктів Федерації і муніципальних органів влади. Так, станом на 1 січня 1998 р Мінфіном Росії було зареєстровано 466 позик суб'єктів Федерації і муніципальних утворень на загальну суму 49, 5 трлн руб. Розвиток ринку облігацій суб'єктів Федерації і муніципальних органів влади відбувалося на тлі активного зростання інших сегментів фондового ринку. У цій ситуації активність суб'єктів Федерації з випуску власних облігацій неухильно зростала.
Необхідно відзначити, що розвиток ринку цінних паперів набувало стрімкий характер, причому дане зростання носив в основному відверто спекулятивний характер, викликаний багато в чому масовим приходом на ринок іноземних інвесторів. Інтерес іноземних інвесторів до російських цінних паперів був викликаний позитивними очікуваннями, пов'язаними з економічним зростанням в Азії та Латинській Америці, який супроводжувався збільшенням ролі місцевих цінних паперів. В чому даний інтерес був поширений і на Росію виходячи з величезного економічного, у тому числі сировинного, потенціалу країни, а також тези про недооціненість акцій російських підприємств.
Це зростання, цілком обумовлений в 1995 р, придбав До 1997 р відверто спекулятивний характер. Зростання цінних паперів відбувався одночасно зі зниженням обсягів виробництва та стрімким скороченням інвестиційно-інноваційного потенціалу російської економіки. Залучення державою всіх наявних інвестицій на покриття бюджетного дефіциту вело до недостатності коштів на інвестиції в реальний сектор.
Швидкий розвиток ринку цінних паперів на зазначеному етапі було зумовлено наступними чинниками:
значний випуск державних короткострокових облігацій;
приватизація найбільших підприємств, у тому числі стратегічно важливих для економіки країни;
масовий прихід на російський ринок іноземних інвесторів, викликаний бурхливим зростанням фондових ринків у країнах з перехідною економікою;
створення в короткі терміни елементів інфраструктури ринку, що відповідають за низкою параметрів найвищим технологічним стандартам.
Закінченням етапу стрімкого зростання стала осінь 1997 року, коли на ринку стався перший серйозний затяжний спад.
Значного поширення, починаючи з 1998 р отримав випуск векселів. Векселі стали використовувати в розрахунках не тільки приватні підприємства, а й державні та муніципальні органи влади. Зростання обігу векселів був викликаний послабленням національної валюти, кризою боргової економіки. Сурогати складають паралельну грошову систему тіньової економіки, недоступну для держави.
До негативних можна віднести наступні моменти, пов'язані з вексел...
