ьним бумом:
векселі стали інструментом ухилення від оподаткування;
більшість російських векселів не відповідає вимогам міжнародних конвенцій (за різними параметрами);
активно розвивається криміналізація вексельного обігу;
вексельний оборот в його теперішньому вигляді створює загрозу економічній безпеці країни.
Критичні обсяги і масштаб емісії грошових сурогатів з'явилися відображенням перекосу в структурі грошово-розподільчої мережі. Розмножуються замінники звичайних грошових знаків практично ведуть до руйнування грошового обігу. Визнаючи необхідність використання вексельного обігу та інших грошових замінників вітчизняної валюти, слід зазначити, що масштаби цієї заміни величезні, і, крім того, грошові замінники самі по собі знижують ефективність грошово-розподільчої мережі (при перевищенні їх розумних обсягів), їх використання надає опосередкований вплив на такі макроекономічні параметри як рівень прибутковості, обсяг збирання податків та ін.
У докризової ситуації, що характеризувалася порівняно дешевими і легкодоступними міжнародними кредитами, в країні стала формуватися тенденція непродуманих запозичень на зовнішньому і внутрішньому ринках і подальшого їх низькоефективного використання. Криза 1998 р привів до переоцінки інвесторами ризиків на ринках, що розвиваються, ускладнив залучення нових інвестицій.
Глибинною причиною кризи російських цінних паперів є відсутність ефективної державної економічної політики, в першу чергу сучасної програми промислового зростання, розвитку реального сектора. Це сприяло:
відсутності цілісності системи нормативно-законодавчих актів у галузі інвестицій, істотно утрудняє діяльність інвесторів;
катастрофічного зниження інвестиційної активності;
неефективній структурі накопичень, низькому рівню вкладень коштів в основні фонди;
недосконалості та неефективності податкової системи;
концентрації основних капіталів у фінансово-спекулятивної сфері.
Апофеозом розвитку кризи став серпня 1998, коли уряд скасував валютний коридор і оголосив про реструктуризацію ринку ДКО. З серпня остаточно 1998 року ринок цінних паперів, як державних, так і корпоративних, знаходився в самому важкому кризі за весь час функціонування. Події 17 серпня 1998, які з'явилися результатом проведеної фінансово-економічної політики та призвели до дефолту за державними короткостроковими облігаціями, падіння курсу рубля та фінансово-банківській кризі, поставили підприємства, особливо развивавшие ринки власних цінних паперів і випускали облігаційні позики, в якісно нову ситуацію. Фактично навіть відносно благополучні емітенти, які виконували всі зобов'язання за облігаціями, об'єктивно виявилися в умовах форс-мажору.
У 1999 р почався новий етап розвитку ринку цінних паперів - етап його відновлення та проведення серйозних змін з урахуванням накопиченого досвіду. У 1999 р на російському ринку акцій почався період зростання, викликаний поліпшенням макроекономічних показників. Після кризи 1998 р уряд обрав політику помірного використання можливостей ринку державних цінних паперів, що був найбільш привабливим для інвестицій.
У зв'язку з економічним зростанням почався розвиток ринку корпоративних цінних паперів. Найбільш активно розвивається ринок корпоративних облігацій, що випускаються підприємствами та банками. Всього за період 1999-2001 рр. були розміщені корпоративні облігації більше 50 емітентів на загальну суму понад 75 млрд руб. за номіналом. Ринок корпоративних облігацій демонструє як кількісний, так і якісний ріст.
У 2000-2001 рр. на російському ринку цінних паперів продовжувалося зростання. Активізація ринку цінних паперів, спрямованого на наслідування інвестиційної активності, стала можливою завдяки створенню відповідних передумов, до найважливіших з яких відносяться: політична та соціально-економічна стабілізація, збільшення ємності внутрішнього ринку на основі зростання платоспроможного попиту, розв'язання кризи неплатежів. Вторинний оборот ринку акцій характеризується постійним зростанням обсягів. Так, в 2001 р оборот акцій на ММВБ перевищив 25 млрд дол. В даний час ММВБ як організатор торгівлі та клірингова організація є лідируючою російської інфраструктурної організацією на ринку корпоративних цінних паперів: на частку ММВБ припадає понад 80% сумарного обороту провідних торговельних майданчиків Росії. У торгах в Секції фондового ринку ММВБ беруть участь 470 банків і фінансових компаній.
Якщо аналізувати розвиток ринку державних цінних паперів в 2002-2010 рр., то воно обумовлено тим, що Міністерство фінансів РФ в умовах профіциту держбюджету не зазнавало...
