таблиць слід відшукати коефіцієнт дисконтування по кожному року і необхідну ставку відсотка. Так у нашому прикладі коефіцієнт дисконтування у перший рік - 0,909, другий рік - 0,826, третій рік - 0,751, четвертий рік - 0,683, п'ятий рік - 0,621. Потім для отримання дисконтованої вартості необхідно помножити річні обсяги доходів на відповідні коефіцієнти дисконтування.
ГодДоходи по годамКоеффіціент дісконтірованіяДісконтірованная ставкаПервий20 0000,90918 180Второй200 0000,826165 200Третій400 +0000,751300 400Четвёртий400 +0000,683273 200Пятий100 0000,62162 100Ітого1 120 000-819 080Первоначальний капітал800 000Чістая дисконтована стоімость19 080
Ми бачимо, як змінюється абсолютна величина доходу: майбутній дохід у сумі 1120 тис. руб. в понятті поточних грошей являє собою суму 819080 руб. Очевидно, що ігнорування порівнянності грошей у тимчасових періодах може призвести до неправильних висновків і управлінським рішенням.
. Змінні витрати по капітальних вкладеннях
Грошові кошти, спрямовані в інвестиційний проект, вже не можуть бути використані іншим способом, отже, можна говорити про упущену вигоду організації (змінні витрати).
Тому для оцінки привабливості інвестиційного проекту норму прибутку з інвестицій порівнюють з нормою прибутку по інвестиціях у цінні папери на фондових ринках та ін.
Таким чином, норма прибутку по інвестиційному проекту повинна бути не нижче норми прибутку на високоліквідні цінні папери.
Чим вище ризик інвестиційного проекту, тим більше норма прибутку від капітальних вкладень потрібно і тим вище повинен бути очікуваний чистий дохід.
. Внутрішній коефіцієнт окупності
Під внутрішнім коефіцієнтом окупності капіталовкладень розуміється (нормою рентабельності інвестицій) значення коефіцієнта дисконтування (n), при якому чистий дисконтована вартість проекту дорівнює 0.
При аналізі ефективності інвестицій необхідно показувати рівень максимально допустимих витрат по проекту, що і показує внутрішній коефіцієнт окупності капіталовкладень. Застосування даного показника особливо важливо у випадку, якщо проект фінансується за рахунок залучених коштів. За таких обставин даний показник показує допустиме значення процентної ставки за банківським кредитом, перевищення якої передбачає збитковість проекту. Очевидно, що якщо внутрішній коефіцієнт окупності капвкладень більше відносного рівня витрат за проектом, то проект варто прийняти: якщо показник менше відносного рівня витрат, то проект слід відхилити.
(N) - це ставка відсотка, отриманого від інвестицій протягом інвестиційного періоду (ставка дисконту):
.
Приклад
Інвестор має 800000 руб. і хоче отримати через 2 роки 1 млн руб. Яка повинна бути величина процентної ставки:
.
Крайнім значенням внутрішнього коефіцієнта окупності є така величина, при якій розмір чистої дисконтованої вартості дорівнює 0. При N=0 дисконтована вартість дорівнює первісної суми капітальних вкладень, тобто інвестиційної проект не має економічного сенсу.
. Коефіцієнт ефективності інвестицій
Цей метод не передбачає дисконтування показників доходу, а дохід прирівнюється до величини чистого прибутку, тобто прибутку за вирахуванням податків до бюджету. Коефіцієнт ефективності капітальних вкладень (КЕІ) визначається за формулою
КЕІ=Середньорічна прібиль.Среднюю величину інвестицій
Середню величину інвестицій визначають діленням вихідної суми капітальних вкладень на 2, якщо передбачається, що після закінчення терміну використання об'єкта всі капітальні витрати будуть погашені собівартістю.
Якщо передбачається залишкова або ліквідаційна вартість, то оцінка об'єкта уточнюється:
КЕІ=П, (К - Ос)
де П - прибуток від продажу продукції;
К - початкові інвестиції;
Ос - залишкова вартість об'єкта.
Цей метод має обмежене застосування, головним чином, для орієнтовних прикидок ефективності великих проектів.
. Обліковий коефіцієнт окупності капітальних вкладень
Цей метод оцінки грунтується на інформації про очікуваного прибутку і передбачає розрахунок показника прибутку на вкладений капітал (середня щорічна прибуток розділити на середні інвестиційні витрати).
При обчисленні середньорічної чистого прибутку в розрахунок включається величина додаткових доходів і витрат по капітальних вкладеннях. Тому середньорічна чистий прибуток визначається так:
Приростні доходи - приростні р...
