ебестоімость реалізованої продукцііМінусАдміністратівние і накладні витрати і витрати на реалізаціюМінусАмортізаціонние отчісленіяМінусПлатежі відсотків по довгостроковій задолженностіМінусНалог на прибуток ІтогоЧістая прибуток після сплати податків
Друга стадія - це висновок показника чистого вільного грошового потоку на основі показника чистого прибутку.
Чистий прибуток після сплати налоговПлюсАмортізаціонние отчісленіяПлюс (мінус) Зменшення (приріст) власного оборотного капіталу (дебіторська заборгованість, товарно-матеріальні запаси, кредиторська заборгованість) Плюс (мінус) Зменшення (приріст) позиції інвестицій в основні средстваПлюс ( мінус) Приріст (зменшення) довгострокової задолженностіІтогоЧістий вільний грошовий потік
Наведена вище схема розрахунку ілюструє одну з двох існуючих у світовій практиці моделей грошового потоку. Модель грошового потоку для власного капіталу. Підсумком розрахунку за цією моделлю є обгрунтована ринкова вартість власного капіталу підприємства. Відповідно, застосовувана в цій моделі ставка дисконту - це ставка дисконту для власного капіталу, заснована на вартості залучення (ставкою доходу) даного капіталу.
Друга модель називається моделлю грошового потоку для всього інвестованого капіталу ( модель бездолгового грошового потоку ). Підсумком розрахунку по другій моделі є обгрунтована ринкова вартість капіталу підприємства, і власного і позикового.
У нашому прикладі будемо проводити розрахунок вартості грошового потоку для власного капіталу.
Визначення тривалості прогнозного періоду та його одиниці виміру.
Згідно з методом ДДП, вартість підприємства грунтується на майбутніх, а не на минулих грошових потоках. Тому завданням є вироблення прогнозу грошового потоку (на основі прогнозних звітів про руху грошових коштів) на якийсь майбутній часовий період, починаючи з поточного року. В якості прогнозного береться період, який повинен тривати до тих пір, поки темпи зростання компанії не стабілізуються (передбачається, що в постпрогнозний період повинні мати місце стабільні довгострокові темпи зростання або нескінченний потік доходів).
За сформованою в країнах з розвиненою ринковою економікою практиці прогнозний період для оцінки підприємства може становити/залежно від цілей оцінки і конкретної ситуації, від 5 до 10 років. У країнах з перехідною економікою, де великий елемент нестабільності, адекватні довгострокові прогнози особливо скрутні, і на наш погляд, припустимо скорочення прогнозного періоду до 5 років. При цьому, точність результату підвищує дроблення прогнозного періоду на більш дрібні одиниці виміру: півріччя або квартали.
Наступний етап оцінки бізнесу методом ДДП - вироблення прогнозу валової виручки - найважливіший елемент прогнозування грошового потоку. Коливання валової виручки в прогнозах часто ведуть до різких змін вартості.
Аналіз валової виручки і її прогноз вимагають детального розгляду та врахування цілого ряду факторів, серед яких:
номенклатура своєї продукції і надаваних послуг;
обсяги виробництва і ціни на продукцію;
ретроспективні темпи зростання підприємства;
попит на продукцію та послуги;
темпи інфляції;
наявні виробничі потужності;
перспективи та можливі наслідки капітальних вкладень;
загальна ситуація в економіці, визначальна перспективи попиту;
ситуація в конкретній галузі з урахуванням існуючого рівня конкуренції;
частка оцінюваного підприємства на ринку;
довгострокові темпи зростання в послепрогнозний період;
плани менеджерів даного підприємства.
Слід дотримуватися загального правила, яка говорить, що прогноз валової виручки повинен бути логічно сумісним з ретроспективними показниками діяльності підприємства і галузі в цілому. Оцінки, засновані на прогнозах, які помітно розходяться з історичними тенденціями, виглядають підозріло.
У прогнозі валової виручки слід обов'язково враховувати три основні складові будь-якого її зростання: інфляційне зростання цін; зростання попиту на продукцію і, як наслідок, зростання обсягів реалізації в масштабах всієї галузі; і зростання обсягів реалізації конкретної компанії.
Проведення аналізу та підготовка прогнозу витрат.
На даному етапі потрібно:
врахувати ретроспективні взаємозалежності і тенденції;
вивчити структуру витрат, в особливості, співвідношення постійних і змінних витрат;
