урах. Так, рішення про визнання підприємства банкрутом може винести тільки арбітражний суд. Підставою для порушення судового провадження у справі про банкрутство є письмова заява:
а) будь-кого з кредиторів;
б) самого підприємства-боржника;
в) прокурора.
Ринкова економіка виробила велику систему фінансових методів попередньої діагностики і можливого захисту підприємства від банкрутства, яка отримала назву системи антикризового фінансового управління raquo ;. Для реалізації цієї системи управління в країнах з розвиненою ринковою економікою готуються особливі фахівці - менеджери з антикризового управління компанією. Суть цієї системи управління полягає в тому, що загроза банкрутства діагностується ще на ранніх стадіях її виникнення, що дозволяє своєчасно привести в дію спеціальні фінансові механізми захисту або обгрунтувати необхідність певних реорганізаційних процедур. Якщо ці механізми і процедури з невчасного або недостатньо ефективного їх здійснення не привели до фінансового оздоровлення підприємства, воно стоїть перед необхідністю в добровільному або примусовому порядку припинити свою господарську діяльність і почати ліквідаційні процедури.
Для діагностики банкрутства використовуються кілька підходів, заснованих на застосуванні різних показників.
Найбільш простий з методик діагностики банкрутства є двофакторна математична модель, при побудові якої враховується всього два показники: коефіцієнт поточної ліквідності і питома вага позикових коштів у пасивах. На основі статистичної обробки даних за вибіркою фірм у країнах з ринковою економікою були виявлені вагові коефіцієнти для кожного з цих факторів. Для США дана модель виглядає наступним чином:
Х=- 0,3877-1,0736 * КТЛ + 0,0579 * частка позикових коштів у пасивах
Якщо Х gt; 0,3, то ймовірність банкрутства велика, якщо - 0,3 lt; Х lt; 0,3, то ймовірність банкрутства середня; якщо Х lt;- 0,3, то ймовірність банкрутства мала; якщо Х=0, то ймовірність банкрутства дорівнює 0,5.
Застосування даної моделі для російських умов було досліджено в роботах М.А.Федотовой, яка вважає, що вагові коефіцієнти слід скорегувати стосовно до місцевих умов, і що точність прогнозу двофакторної моделі збільшиться, якщо додати до неї третій показник - рентабельність активів. Однак нові вагові коефіцієнти для вітчизняних підприємств через відсутність статистичних даних по організаціях-банкрутам в Росії не були визначені.
У зарубіжних країнах для оцінки ризику банкрутства і кредитоспроможності підприємств широко використовуються факторні моделі відомих західних економістів Альтмана, Ліса, Таффлера, Тішоу та ін., розроблені за допомогою багатомірного дискримінантного аналізу.
Найбільш широку популярність отримала модель Альтмана:
=0,717х 1 + 0,847х 2 + 3,107х 3 + 0,42х 4 + 0,995х 5,
де х 1 - власний оборотний капітал/сума активів;
х 2 - нерозподілений (реінвестований) прибуток/сума активів;
х 3 - прибуток до сплати відсотків/сума активів;
х 4 - балансова вартість власного капіталу/позиковий капітал;
х 5 - обсяг продажів (виручка)/сума активів.
Константа порівняння - 1,23.
Якщо значення Z менше 1,23, то це ознака високої ймовірності банкрутства, тоді як значення Z більше 1,23 і більше свідчить про малу його ймовірності.
У 1972 році Лис розробив наступну формулу для Великобританії:
=0,063х 1 + 0,092х 2 + 0,057х 3 + 0,001х 4,
де х 1 - оборотний капітал/сума активів;
х 2 - прибуток від реалізації/сума активів;
х 3 - нерозподілений прибуток/сума активів;
х 4 - власний капітал/позиковий капітал.
Тут граничне значення дорівнює 0,037.
У 1997 році Таффлер запропонував наступну формулу:
=0,53х 1 + 0,13х 2 + 0,18х 3 + 0,16х 4,
де х 1 - прибуток від реалізації/короткострокові зобов'язання;
х 2 - оборотні активи/сума зобов'язань;
х 3 - короткострокові зобов'язання/сума активів;
х 4 - виручка від реалізації/сума активів.
Якщо величина Z-рахунку більше 0,3, це говорить про те, що у підприємства не погані довгострокові перспективи, якщо менше 0,2, то банкрутство більш ніж ймовірно.
Розглянуті вище показники мають ряд недоліків, які серйозно ускладнюють їх застосовність в умовах пер...
