ургійних компаній ми зупиняємося на паперах ГМК Норільський Нікель за рахунок сприятливої ??для акціонерів дивідендної політики компанії.
Для рублевих облігацій визначальним буде баланс двох протилежних тенденцій. З одного боку, девальвація рубля, можливо, продовжиться ще якийсь час при скороченні обсягу валютних інтервенцій ЦБ. Девальвація буде стримувати інтерес до рублевих інструментів неминуче підживлюючи інфляцію.
З іншого боку, ЦБ буде штучно обмежувати депозитні ставки, використовуючи неринковий адміністративний механізм, знижуючи, таким чином, планку доходностей по облігаціях.
За підсумками 2013 крива доходностей ОФЗ піднялася на 1 процентний пункт, що виявилося в рамках світового тренда руху доходностей по інструментах з фіксованою прибутковістю. При цьому в єврооблігаціях зростання доходностей виявився набагато серйозніше: понад 1,5 процентних пункти по 15- річним паперів. Ми вважаємо, що подальше зростання доходностей можливий, проте набагато менший, ніж в 2013 р Прибутковість 15-річних ОФЗ ми бачимо на рівні 7,8-8,2% на кінець 2014 р За єврооблігаціями розширення спреду до казначейських облігацій США так само , можливо, продовжиться, однак, поточні рівні в 5,7% по 15-річними єврооблігаціями РФ нам здаються близькими до верхніх меж діапазону доходностей. Прибутковість по 15-річним єврооблігаціям РФ буде прагнути до 5% [22, c. 6].
Для облігацій корпоративного сектора буде характерне розширення спредів між ешелонами в умовах стагнації економіки в 2014 р Очевидно, що ринок залишається чутливий до кредитному ризику.
Особливої ??уваги в корпоративному секторі заслуговують облігації банків, прибутковості по яких росли в 2013 році швидше, ніж по корпоративних облігаціях аналогічного рейтингу. На наш погляд, проблеми в банківському секторі будуть наростати в 2014 р, тому як зростання кредитних портфелів сповільниться або зовсім зупиниться, а можливості залучати довгі пасиви залишаться у небагатьох з урахуванням обмежень вартості пасивів, нав'язуваних ЦБ. У зв'язку з цим маржинальність і прибутковість банківського сектора будуть перебувати під тиском, що не буде сприяти зростанню кредитної якості облігацій банків.
Зростання доходностей по субфедеральними паперів був значним в 2013 р і спред між субфедеральними паперами та корпоративними облігаціями з еквівалентними рейтингами розширювався. Ми бачимо в цьому якусь несправедливість, тому що вважаємо, що в умовах російської бюджетної системи, що передбачає взаємозв'язок федерального і субфедеральних бюджетів, розглядати бюджети суб'єктів як самостійні не зовсім коректно. Фінансовий стан регіонів відображає динаміку ВВП і очевидно, що прибутковості по субфедеральними паперах повинні сильніше корелювати з доходностями ОФЗ, ніж прибутковості паперів корпоративного сектора. Однак, проблеми, як у федерального бюджету, так і у регіональних будуть залишатися і в 2014 р, тому на звуження спредів ми не розраховуємо.
Для портфеля єврооблігацій поточні ставки виглядають досить привабливими, особливо в порівнянні зі ставками по депозитах у валюті. З урахуванням форми кривої прибутковості, найцікавішими нам бачаться папери з терміном до погашення 5-7 років.
Висновок
Підводячи підсумок всьому вище сказаного можна сказати, що основна функція фінансового ринку полягає в мобілізації грошових коштів вкладників для мети організації та розширення виробництва.
Таким чином, фінансовий ринок представляється як ефективний механізм функціонування ринкової економіки, інструмент мобілізації фінансових ресурсів і заощаджень населення, оптимального перерозподілу засобів, підвищення активності людини як реального власника.
Російський ринок цінних паперів в силу певних причин сформувався таким чином, що практично весь ринок, як і весь інший бізнес, сконцентрований в Москві (більше 90% усього обсягу ринку) і Санкт-Петербурзі. У значній частині регіонів країни взагалі немає ні брокерів, ні доларів, ні, тим більше, бірж. Незважаючи на те, що з появою фондового ринку фінансові інститути «росли як гриби», після кризи 1998 року їх кількість різко скоротилася. Реально працюють на ринку тільки ті, хто зміг вийти з кризи з мінімальними втратами і вчасно перебудуватися. На поточний момент крім Москви і Санкт-Петербурга біржі працюють в таких містах, як Єкатеринбург, Нижній Новгород, Новосибірськ. Ключові торгові майданчики у нас в країні - це ММВБ - Московська міжбанківська валютна біржа, яка діє у складі єдиного ринку з регіональними валютними біржами і технічними центрами доступу, і РТС - Російська торговельна система. Структура цих майданчиків досить складна і опис її не входить в нашу задачу. Можна сказати лише, що у партнерстві з кожною площадкою працюють також організац...
