Були закладені основи для передбачуваності найважливіших макроекономічних параметрів. Однак цей період був нетривалим.
По суті, вже з 1996 м. відбулося повернення до м'якої (інфляціоністской) грошово-кредитній політиці, традиційно припускає великі обсяги емісії з усіма витікаючими звідси наслідками. Аналогічною була і бюджетна політика, що складалася в перерозподілі фінансових ресурсів від ефективних до неефективним секторах і економічним суб'єктам. З кінця 1996 р. було здійснено повернення до системи множинних обмінних курсів, стали використовуватися інші адміністративні (а іноді і силові) інструменти з арсеналу командної системи, припинена приватизація, почав штучно форсуватиметься економічне зростання за допомогою як адміністративного натиску, так і м'якого кредитного фінансування. В цей же час серйозно погіршився фінансовий стан підприємств, організацій, колгоспів. Якщо, наприклад, у 1992 м. збиткових серед них було лише 4,8%, в 1993 р. -6,2%, то в 1996 р. - 18,4%, Рентабельність продукції склала відповідно 22,1, 17,4 і 9,7%. Різко зросли суми кредиторської та дебіторської заборгованості. [2, с. 31]
У цих умовах податкова навантаження виявилася завищеною, оскільки навіть збиткові підприємства повинні були платити соціальні податки, платежі в позабюджетні фонди та інші ресурсні платежі. Надмірне податковий тиск виробники намагалися перекладати на споживачів через підвищення цін. Крім того, податкове законодавство, складене без урахування інфляції, доводилося часто міняти, що призвело до абсолютної непередбачуваності податків і відповідно неможливості чіткого фінансового планування на підприємствах, які намагалися убезпечити себе підвищенням цін і ухиленням від податків, створюючи тим самим додаткове інфляційний тиск. Починаючи з 1996 р., в умовах частково регульованих відпускних цін, можливість компенсації фінансових труднощів за рахунок ринку практично зникла і більшість підприємств різко втратили ліквідність. Виходом з цієї ситуації і послужили неплатежі, що стали в тому числі засобом захисту від інфляційного податку, який як відомо "платять" ті, хто має вільні або готівкові гроші в умовах інфляції.
У другому півріччі 1995 р., коли вплив заходів щодо посилення безпрецедентного державного втручання в процеси ціноутворення і регулювання валютного курсу стало виявлятися в результативних економічних і грошово-кредитних показниках, еластичність інфляції і сукупної грошової маси дорівнювала одиниці.
Природно, цей критерій не є бездоганним, проте при зваженій грошово-кредитної та цінової політики він може бути прийнятий в якості базового, бо, з вимог економічних законів, кількість грошей в обігу має відповідати сумі цін товарів і послуг. Тому, якщо допустити, що в 1996 р. ступінь втручання держави в вищеназвані процеси не посилювалася б (на ділі ж зростання цін і валютний курс жорстко контролювалися на Протягом усього періоду), а залишалася на рівні другої половини 1995 р. (хоча і це не оптимал ьний варіант), то, очевидно, слід було б очікувати такого ж співвідношення темпів приросту інфляції та грошової маси, як і в другій половині 1995 р., тобто на рівні не нижче 1. А це означає, що приріст індексу споживчих цін у 1996 р. реально склав би не менше 60% замість 39,1%. [2, с. 31]
Якби замість жорстких адміністративних методів необгрунтованого стримування цін, а також утримання курсу білоруського рубля на позначці, далекою від тої, яка склалася б на ринку під впливом попиту та пропозиції валюти, застосовувалися економічні методи регулювання, то рівень інфляції був би вище на 23-25%, що і являє собою той відкладений інфляційний потенціал, який повинен був проявитися в майбутньому. Сюди ж входить і та частина його, яка утворилася внаслідок здійснення заходів по утриманню офіційного курсу білоруського рубля практично на незмінному рівні (за рік він знизився лише на 10%). Завищений курс національної валюти багато в чому сприяв насиченню вітчизняного ринку відносно дешевими імпортними товарами, що і відбилося на динаміці цін. Так, обсяг імпорту товарів в доларовому еквіваленті збільшився за 1996 р. на 26,9%, а експорту - на 17,7%, що знову ж посилило фінансові труднощі вітчизняних підприємств, викликаючи нову потреба в їх фінансовій підтримці і відповідно провокуючи нову інфляційну хвилю.
Механізм впливу цього чинника на збільшення інфляційного потенціалу полягає в наступному. Як відомо, при закупівлі товарів та оплату послуг вітчизняного виробництва надлишкова грошова маса безпосередньо впливає на рівень інфляції, бо, якщо гроші не "отоварені", то, зрозуміло, будуть рости ціни до тих пір, поки не настане рівновага. Але на нього впливає і закупівля товарів по імпорту, а також придбання іноземної валюти, що знаходить своє "відображення в сальдо торгового балансу і величиною валових та чистих іноземних активів банківської системи. При цьому створюється інфляційний потенціал, який за відсутності скільки-небудь істотних змін в реаль...
