розглянутого проекту. Якщо ПѓF невелика, підприємство стабільно і його фірмовий ризик відносно низький. У Інакше ризик великий і великі шанси банкрутства підприємства;
ПѓM - середньоквадратичне відхилення ринкової прибутковості. Ця величина визначається на основі даних минулих років;
ОІP, F - внутрішньофірмовий ОІ-коефіцієнт. Концептуально він визначається шляхом регресії прибутковості проекту щодо прибутковості підприємства без обліку даного проекту. Для розрахунку внутрішньофірмового коефіцієнта можна скористатися формулою, наведеною раніше:
ОІP, F = (ПѓP/ПѓF) Г— rP, F;
ОІP, M - ОІ-коефіцієнт проекту в контексті ринкового портфеля акцій; теоретично може бути розрахований шляхом регресії прибутковості проекту щодо прибутковості на ринку. Він може бути виражений формулою, аналогічною формулі для ОІP, F. Це ринковий ОІ-коефіцієнт проекту. Він є мірою вкладу проекту в ризик, якому піддаються акціонери підприємства;
3) оцінюючи ризиковість проекту, особливо важливо виміряти його одиничний ризик - ПѓP, так як при формуванні бюджету капіталовкладень ця складова використовується на всіх етапах аналізу залежно від того, що хочуть виміряти - фірмовий ризик, ринковий ризик або обидва види ризику;
4) більшість проектів має позитивний коефіцієнт кореляції з іншими активами підприємства, причому його значення найбільш високо для проектів, які відносяться до основної області діяльності підприємства. Коефіцієнт кореляції рідко дорівнює +1,0, тому деяка частина одиничного ризику більшості проектів за допомогою диверсифікації буде усунена, і чим більше підприємство, тим цей ефект ймовірніше. Внутрішньофірмовий ризик проекту менше, ніж його одиничний ризик;
5) більшість проектів, крім того, позитивно корелюють з іншими активами в економіці країни;
6) якщо внутріфірмова ОІP, F проекту дорівнює 1,0, то ступінь фірмового ризику проекту дорівнює ступеня ризику середнього проекту. Якщо ОІP, M більше 1,0, то ризик проекту більше середнього фірмового ризику, і навпаки. Ризик, перевищує середній фірмовий, призводить, як правило, до використання середньозваженої ціни капіталу (WACC) вище середньої, і навпаки. Уточнення WACC в цьому випадку здійснюється з міркувань здорового глузду;
7) якщо внутрішньофірмовий ОІ-коефіцієнт - ОІP, M проекту - дорівнює ринковій бета підприємства, то проект має ту ж ступінь ринкового ризику, що і середній проект. Якщо ОІP, M проекту більше бета підприємства, то ризик проекту більше середнього ринкового ризику, і навпаки. Якщо ринкова бета вище середньої ринкової бета підприємства, то, як правило, це тягне використання середньозваженої ціни капіталу (WACC) вище середньої, і навпаки. Для уточнення WACC в цьому випадку можна скористатися моделлю оцінки дохідності фінансових активів (CAPM);
8) нерідкі твердження, що одиничний або внутрішньофірмовий ризики, визначені вище, не мають значення. Якщо підприємство прагне до максимізації ...
