ому відрізняється нестійкістю. Для ринкових систем розвиненого типу проблема, пов'язана з розпиленням акціонерної власності, вирішується за допомогою контролю з боку ринку цінних паперів, який через курси акцій сигналізує про те, наскільки керівництво АТ гармонізує інтереси різних груп акціонерів. Реальні загрози зміни керівництва, які виходять від ринку цінних паперів, а також інші фінансові інструменти контролю, пов'язані з банками, інвестиційними компаніями, складають спільно складну систему управління, яка дозволяє поєднувати інтереси професійного управління і розпорошеної акціонерної власності. p align="justify"> В економіці Росії акціонерна власність і акціонерне підприємство поки що мають дуже коротку біографію. Складна інституційна інфраструктура банків, фондових бірж, брокерських фірм, страхових компаній тільки починає створюватися. У Росії так вийшло, що АТ були створені раніше, ніж оформилася середовище для їх існування та функціонування. У всьому іншому світі цей процес відбувався в зворотному порядку, тобто великі АТ виникали на тлі вже сформованої інституційного середовища.
Ця особливість Росії зумовлює неминучість концентрації акціонерної власності, виділення контролюючого власника в структурі АТ. Роль контролюючого власника не може бути заміщена контролем з боку ринку капіталу (або ринку цінних паперів як його частини), як це відбувається в більш розвинених ринкових системах. При обговоренні проблем акціонерної власності в літературі останніх років постійно підкреслюється необхідність господаря, як людину (або згуртованої групи однодумців) приймає рішення і несе за них відповідальність. Очевидно, що це думка має під собою ті факти конфлікту інтересів, про які писалося вище. Але відносно ролі господаря і хазяйської функції стосовно до АТ необхідно мати на увазі, що в складних розгалужених організаційних системах поняття господар (owner) і поняття керівник (manager) не збігаються. Ці дві ролі можуть поєднуватися, розходитися, розбиватися на ланцюжки та ієрархії людей, що приймають рішення. p align="justify"> Саме в силу складності організаційних структур і необхідності їх скоординованої роботи виникає потреба виділення особи (або вузької групи осіб), що займає місце контролю останньої інстанції (ultimate control). Це не обов'язково головний керівник. Але це особа, здатна, по-перше, змінювати керівництво і, по-друге, "продати" своє місце. Такого роду здатність йому дає володіння контрольним інтересом (контрольним пакетом акцій). Розгляд основних структурних рис акціонованого сектора економіки Росії, що склалися в результаті попереднього, приблизно десятирічного етапу приватизації, свідчить, що саме в напрямку формування контрольного інтересу (далі - контролю) буде розвиватися структуризація акціонерної власності. p align="justify"> Це припущення, якщо воно вірно, означає, що в Росії процес буде йти в зворотному напрямку тому, який мав місце в економічних системах ринкового типу. Пр...
