аним на обмеження внутрішньоденних коливань вартості бівалютного кошика. Вони покликані усунути систематичний дисбаланс попиту та пропозиції валюти, що виникає в результаті зовнішньоекономічної діяльності, виконання федерального бюджету і нарощування державних фондів. Планові покупки проводяться тільки в разі перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом на неї. Перш в них не було необхідності, оскільки фонди набували іноземну валюту прямо в Банку Росії. Тепер же їх поповнення відбувається за рахунок операцій на відкритому ринку.
Таким чином, при аналізі ефективності інтервенцій можна орієнтуватися на здатність впливати не на курс рубля до долара США, а на рублеву вартість бівалютного кошика.
2.3 Оцінка валютних інтервенцій за критеріями ефективності
Аналіз ефективності валютних інтервенцій може бути корисний при розробці та реалізації грошово-кредитної політики в декількох напрямках.
перше, для оцінки самої інтервенціоністською політики в рамках чинного режиму валютного курсу та оптимізації операцій Центрального банку на валютному ринку.
друге, щоб аргументувати доцільність зміни поточного режиму валютного курсу та грошово-кредитної політики.
третє, для оцінки середньострокових перспектив управління валютним курсом з боку Центрального банку і необхідного рівня валютних резервів. p> У зарубіжній економічній літературі виділяється кілька підходів до аналізу ефективності інтервенцій [6]:
В· шляхом дослідження роботи різних каналів інтервенцій (портфельного, каналу очікувань та ін);
В· в Залежно від напрямку інтервенцій, їх обсягу та часу проведення;
В· шляхом зіставлення односторонніх і скоординованих з іншими центральними банками валютних інтервенцій;
В· за допомогою аналізу прибутку і збитків Центрального банку від операцій на валютному ринку.
У дослідженні застосовано змішаний підхід до оцінки ефективності інтервенцій Банку Росії. У його основі лежить система критеріїв, за якими оцінюється, наскільки В«успішнимиВ» або В«провальнимиВ» виявилися операції ЦБ. Схожа методика використовувалася економістами ФРС США, Банку Японії, Банку Канади, шведського Риксбанку, Національного банку Австрії, Національного банку Хорватії та інших.
В якості об'єкта аналізу представлені щотижневі дані, а в цілому період спостереження розтягнувся з січня 2001-го по листопад 2008 року. В якості позначень були прийняті: I - величина валютної інтервенції (зміна резервів) і О”C - зміна номінальною рублевої вартості бівалютного кошика. Існує три альтернативних критерію успішності інтервенцій.
Критерій В«напрямокВ». Професор Гарвардського університету Джеффрі Френкель запропонував найпростіший критерій успіху інтервенції. Якщо напрямок зміни валютного курсу співпадає з напрямком (знаком) інтервенції, то вона ефективна. Іншими словами, якщо Центральний банк продає або купує національну валюту, ї...
