ї курс повинен відповідно знижуватися або підвищуватися: (I t > 0 і О”C t + > 0) або (I t <0 і О”C t + <0).
Критерій В«ЗгладжуванняВ». Другий критерій успіху інтервенцій запропонований економістом Федерального резервного банку Клівленда (США) Оуеном Хампейджем. Він пов'язаний зі згладжуванням коливань валютного курсу: інтервенція ефективна, коли зусиллями Центрального банку сповільнюється розвиток тренду. Якщо курс падає, інтервенція повинна приводити до плавного падіння, а якщо збільшується - до гальмування зростання: зростання: (I t > 0 і О”C t + > О”C t-) або (I t <0 і О”C t + <О”C t-).
Критерій В«РозворотВ». Автор третього критерію - Расмус Фатум, експерт Європейського центрального банку. Інтервенція ефективна, коли виконується не тільки перший критерій, але в ході інтервенції повністю нівелюється коливання валютного курсу за попередній період. Говорячи мовою технічних аналітиків, відбувається розворот тренда - Центральний банк успішно В«гребеВ» проти вітру. Тобто підвищення (зниження) валютного курсу в попередньому періоді і його зниження (Підвищення) в сьогоденні тягне за собою купівлю (продаж) національної валюти: (I <0, О”C t- 0
і О”C t + <0) або (I> 0, О”C t- <0 і О”C t + > 0).
Критерії В«згладжуванняВ» і В«розворотВ» грунтуються на критерії В«напрямокВ». Їх розрахунок враховує оцінки В«НапрямуВ», і в принципі всі критерії мають певної взаімозамещаемостью. [9, c. 45-47]
Для Банку Росії головним критерієм ефективності є В«згладжуванняВ». Пояснюється це тим, що офіційно він, за класифікацією МВФ, дотримується керованого плавання рубля без зумовленого діапазону коливань (managed floating with no predetermined path for the exchange rate). Це передбачає, чторегулятор управляє обмінним курсом, не задаючи цільовий рівень валютного курсу або динаміку його коливань. В управлінні валютним курсом він керується широким колом макроекономічних показників, включаючи стан платіжного балансу, обсяг міжнародних резервів та ін
Інтервенції в умовах керованого плавання автоматично не проводяться, і вони можуть бути як прямими (операції на валютному ринку), так і непрямими (процентна політика, валютне регулювання, квазіфіскальні операції).
Всі останні роки, застосовуючи режим керованого плаваючого валютного курсу, Банк Росії обмежував коливання обмінного курсу рубля, що стримувало темпи його укріплення. Згідно з В«Основних напрямів кредитно-грошової політики на 2009 і період 2010 і 2011 років В»ЦБ передбачає і далі дотримуватися керованого плаваючого курсу рубля і використовувати бівалютний кошик в Як операційного орієнтира політики валютного курсу. При цьому рішення з коригування політики будуть прийматися на основі широкого спектру економічних індикаторів.
Перевага керованого плаван...
