" 3 . Ні про яку сотні раз і мови бути не може, а сам факт переоціненість потребує в пильній аналізі. Звичайно, низькі ціни на промислову власність та нерухомість (а також на цінні папери, що представляють реальний капітал) створюють для іноземних компаній можливість "скуповувати Росію". Але адже це, здається, єдиний фактор, який може хоч якоюсь мірою зробити привабливими вкладення капіталу в Росії. Зазначу, нарешті, що там, де ринок вже формується (міська нерухомість у великих містах, особливо в Москві), ціни її підтягуються до світового рівня.
7. Стан економіки Росії в 2007 році.
Перші місяці року виявилися винятково вдалими для російської економіки. Згідно з даними Росстату, індекс випуску товарів і послуг за базовими видами економічної діяльності, досить точно апроксимуючий динаміку ВВП, за січень-лютий 2007 року виріс на 8,8% (рік тому аналогічний показник за перший квартал склав лише 4,2%), промислове виробництво - на 8,6%, реальна зарплата - на 17,5%. Інвестиції в основний капітал буквально вистрілили, показавши зростання на 21,2% за перші два місяці року. Саме нову траєкторію динаміки інвестицій глава МЕРТ Герман Греф назвав ключовим фактором підвищення офіційного прогнозу зростання ВВП на 2007 рік з 6,2 до 6,5%.
В
В якійсь мірі ці успіхи можна віднести на рахунок низької бази внаслідок суворої зими минулого року і, навпаки, теплої зими року нинішнього. Однак цей фактор навряд чи можна вважати визначальним, особливо враховуючи, що для таких галузей, як електроенергетика і газова промисловість, тепла зима означає зниження споживання і виробництва.
Є всі підстави вважати, що надплановий економічне зростання пов'язаний з остаточною зміною моделі зростання. Експортоорієнтованого зростання остаточно здав вахту зростанню, заснованому на розширенні внутрішнього попиту.
Інвестиції замість нафти
Колишні лідери та двигуни росту (нафта, газ) продовжували втрачати свої позиції. Зокрема, обсяги експорту нафти так і не змогли перевищити максимум, досягнутий на рубежі 2004-2005 років, незважаючи на тривало ще півтора року цінове ралі. Роль драйвера росту остаточно перехопило розширення внутрішнього попиту. При цьому поряд зі збереженням значної ролі споживчого попиту, активно підігрівається розширенням кредитування населення, останнім часом на перший план виходять інвестиції. У минулому році інвестиції в основний капітал, якщо судити за статистикою використання ВВП, зросли на 13,9% (проти 8,3% в 2005 році), випередивши за динамікою всі інші складові внутрішнього попиту.
Хоча найбільш високі темпи зростання інвестицій, якщо користуватися традиційним вимірником В«до аналогічного періоду попереднього року В», були зафіксовані в кінці минулого і початку поточного року (понад 20% річних), з графіка очищеної від сезонності динаміки видно, що насправді найбільш інтенсивне зростання інвестицій припав на першу половину минулого року. Надалі вони просто залишалися на досягнутому високому рівні.
У той період відбувалося найбільш інтенсивне зміцнення обмінного курсу стосовно долара і обумовлене ним р асшіреніе імпорту, в якому різко підвищилася частка машин і обладнання, а також розворот до інтенсивного залучення капіталу за кордону. Такий збіг змушує припустити, що причинами збільшення інвестицій стали, зокрема, зростання обмінного курсу рубля і значне розширення доступу до імпортних і кредитних ресурсів.
Так, мабуть, зміцненням рубля слід в першу чергу пояснювати зрослу привабливість російської економіки для іноземних інвесторів. У минулому році прямі зарубіжні капіталовкладення зросли в два з половиною рази, вийшовши на позначку 9 млрд доларів у середньому за квартал (порядку 3-3,5% ВВП). На початку року високий рівень припливу прямих інвестицій зберігався.
Тут слід зробити одне важливе уточнення. Пов'язуючи імпорт і приплив капіталу зі зміною обмінного курсу, мабуть, слід говорити насамперед про вплив зміцнення рубля по відношенню до долара, ніж про ефективне курсі по відношенню до кошика валют, все ще таргетований Центробанком (правда, у надзвичайно широких межах). Динаміка останнього через переважання в його складі валют, мають слабке відношення до контрактних зовнішньоторговельним цінами і тим більше до фінансових ринків, останнім часом найчастіше виявляється різноспрямованою по відношенню до потоків імпорту товарів і капіталу.
В
Загальне зростання вкладень в основний капітал значною мірою обумовлений збільшенням державних і квазідержавних інвестицій, які представлені перш всього вкладеннями трьох найбільших природних монополій. За даними Центру розвитку, інвестиції В«великої трійкиВ» природних монополій зросли з 19 млрд доларів у 2005 році до 26,5 млрд доларів у 2006-му, а їх частка в загальному обсязі інвестицій підросла з 15 до 17%. Передбачається, що з урахуванням прийнятої в серпні минулого року інвестиційної програми в електроенергетиці ц...
